>> 平安證券-煙臺萬華(600309)MDI3月掛牌價上調(diào),公司業(yè)績確定增長-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄢祝兵 |
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公司3 月噸聚合MDI 與純MDI 掛牌價分別上調(diào)1000 元與1200 元
據(jù)環(huán)球聚氨酯網(wǎng)站最新公告的情況，煙臺萬華聚合MDI 三月掛牌價位17800 元/噸，較二月掛牌上調(diào)1000 元/噸；二月聚合MDI 結(jié)算價16300 元/噸，較一月上調(diào)500 元/噸。
純MDI 掛牌價桶裝21900 元/噸，液態(tài)21500 元/噸，較上月上調(diào)1200 元/噸；二月純MDI 液態(tài)結(jié)算價19400 元/噸，桶裝19600 元/噸。
聚合MDI 與純MDI 受需求旺季來臨，成本高企推動下價格如期上揚(yáng)
我們此前深度報告結(jié)論：從MDI 與苯胺價差可以看出，2011 年11 月MDI 盈利處于歷史底部，2012 年3 月，隨著需求旺季的到來，聚合MDI 與純MDI 價格不斷提升；此次公司聚合MDI 與純MDI 掛牌價大幅上調(diào)符合我們之前預(yù)期。此次聚合MDI 與純MDI掛牌價格上調(diào)除旺季因素外，高企的原油價格導(dǎo)致純苯、苯胺等原料上揚(yáng)，也助推MDI價格。
聚氨酯保溫材料或?qū)⒂袄杳魇锕狻?br> 工信部印發(fā)的《新材料產(chǎn)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》指出，“十二五”期間，新型墻體材料需求將超過230 億平方米/年，保溫材料產(chǎn)值將達(dá)1200 億元/年。中華人民共和國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部于2012 年2 月10 日頒布了通知要求嚴(yán)格執(zhí)行現(xiàn)行有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范和公安部、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部聯(lián)合印發(fā)的《民用建筑外墻保溫系統(tǒng)及外墻裝飾防火暫行規(guī)定》(公通字[2009]46 號)，要求嚴(yán)格執(zhí)行《民用建筑外墻保溫系統(tǒng)及外墻裝飾防火暫行規(guī)定》中關(guān)于保溫材料燃燒性能的規(guī)定。
聚氨酯保溫材料大規(guī)模推廣后年增MDI 需求量40 萬噸
根據(jù)住建部的通知，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部已明確在新的標(biāo)準(zhǔn)未出臺之前，46 號文件仍然有效。這對于聚氨酯保溫行業(yè)無疑是一個利好消息，預(yù)計(jì)新的標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施后，聚氨酯建筑保溫材料將飛速發(fā)展，假定聚氨酯占外墻保溫材料的比例由現(xiàn)在不到3%提升到50%水平，則每年聚合MDI 新增需求量超過40 萬噸。
公司2012~2015 年業(yè)績增長確定
預(yù)計(jì)2014 年底前，公司煙臺八角工業(yè)園區(qū)MDI 產(chǎn)能達(dá)到60 萬噸，寧波子公司MDI 產(chǎn)能達(dá)到120 萬噸，公司累計(jì)產(chǎn)能180 萬噸，權(quán)益產(chǎn)能150 萬噸。公司2012~2013 年業(yè)績增長主要來自于MDI 產(chǎn)銷量提升，成本下降。2014 年開始，公司其他新材料業(yè)務(wù)開始逐步發(fā)力，“丙烷-丙烯-環(huán)氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全產(chǎn)業(yè)鏈2015 年值得期待，丙烯酸及酯、水性聚氨酯涂料2014 年開始逐步投產(chǎn)。
投資建議及盈利預(yù)測
我們預(yù)測公司2011~2013 年EPS 分別0.85 元、1.05 元、1.39 元， MDI 價格顯著回升，行業(yè)預(yù)期不斷向好，2014 年開始，其他新材料開始貢獻(xiàn)利潤，維持公司強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、原材料價格波動、新項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。
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