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    投資要點(diǎn)
    公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 17.10%，低于市場(chǎng)預(yù)期
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.28 億元，同增47.72%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.55 億元，同增12.87%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)2.33 億元，同增16.90%；攤薄EPS為0.45 元，同增9.76%。公司利潤(rùn)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期。
    軌道交通業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 14.9%，市場(chǎng)地位依然堅(jiān)固
    在鐵路交通領(lǐng)域，2011 年公司為部分動(dòng)車組彈性元件、風(fēng)擋、懸掛部件提供了完整的技術(shù)方案并確定超2 億元的訂單量；鐵路橋梁支座產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到18%，全年中標(biāo)份額居行業(yè)之首。在城鐵交通領(lǐng)域，鐵路扣配件尼龍產(chǎn)品成功中標(biāo)11 條地鐵線路，中標(biāo)率達(dá)80%以上，鞏固了國(guó)內(nèi)行業(yè)前三甲地位。
    我們認(rèn)為，公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)地位依然堅(jiān)固。同時(shí)公司在本年度的海外市場(chǎng)上，以該業(yè)務(wù)為主打產(chǎn)品，收入2.19 億元，增速達(dá)163%。未來(lái)在該領(lǐng)域，我們重點(diǎn)關(guān)注國(guó)家在鐵路領(lǐng)域的投資額變化以及海外訂單情況。
    多元化格局形成，風(fēng)電、汽車大幅增長(zhǎng)
    2011 年公司在風(fēng)電市場(chǎng)收入10.1 億元，增速83.3%；在汽車市場(chǎng)收入1.01 億元，增速87.6%。由于公司在風(fēng)電、汽車市場(chǎng)的高速增長(zhǎng)，公司已形成較為均衡多元化產(chǎn)品格局，為后續(xù)發(fā)展與業(yè)績(jī)穩(wěn)定奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    進(jìn)入環(huán)保和軍工等市場(chǎng)，公司仍著力培養(yǎng)新增長(zhǎng)點(diǎn)在本年度公司積極推進(jìn)并購(gòu)重組，其中增資控股中國(guó)兵器集團(tuán)旗下的力克橡塑公司，促使公司減振降噪核心技術(shù)向軍工、重卡等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域快速延伸。在未來(lái)幾年軍費(fèi)快速增長(zhǎng)以及環(huán)保受到國(guó)家大力重視的外部環(huán)境下，預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)未來(lái) 3 年凈利復(fù)合增速31%，維持評(píng)級(jí)為“推薦”
    我們預(yù)計(jì)，公司 2012-2014 年EPS 分別為0.60、0.78 與1.02 元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為23.2、17.9 與13.6 倍。鑒于未來(lái)3 年公司凈利增速可達(dá)31%，后續(xù)發(fā)展前景廣闊，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1，鐵路投資低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2，新市場(chǎng)開拓不利的風(fēng)險(xiǎn)