>> 航天證券-愛爾眼科(300015)2012年開局增長穩(wěn)定,網(wǎng)絡(luò)布局不斷完善-120315
| 上傳日期： |
2012/3/15 |
大?。?/td>
| 178KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚凱 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
主要觀點：
◆2012年開局增長穩(wěn)定。公司在2011年實現(xiàn)收入131062.45萬元，較去年同期增長51.54%；營業(yè)利潤24227.42萬元，較去年同期增長41.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為17192.78萬元，較去年同期增長42.9%；EPS為0.4元，較去年同期增長42.86%。同時，公司預(yù)計2012年第一季度凈利潤為4734.68萬元-5280.99萬元，比上年同期增長30%-45%。
◆分級連鎖模式不斷被完善，網(wǎng)絡(luò)布局?jǐn)U增。公司通過收購及新建不斷完善分級連鎖模式，2011年公司新建或擴(kuò)建了10家醫(yī)院，其中8家已開業(yè)，同時公司增持或收購了4家醫(yī)院。截至2011年年底，公司已營業(yè)的連鎖網(wǎng)點由2010年的31家增加至36家，連鎖醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全國21個?。ㄖ陛犑校?012年初公司宣布投建韶關(guān)愛爾，并收購長沙新歐視眼科，連鎖網(wǎng)絡(luò)體系日趨完善。
◆看好三級連鎖模式，業(yè)績將持續(xù)穩(wěn)定增長。盡管公司2011年醫(yī)療服務(wù)毛利率同比去年下降0.95%，而上海、云南等地宣布將下調(diào)部分醫(yī)療服務(wù)費用。但我們看好其三級連鎖模式的發(fā)展，及公司盈利復(fù)制能力，同時，醫(yī)療服務(wù)業(yè)受醫(yī)改、藥品降價等負(fù)面影響較小，加上國家對醫(yī)療服務(wù)業(yè)一定的政策扶持，預(yù)計業(yè)績增長受醫(yī)療服務(wù)費用下調(diào)的影響有限。市場預(yù)測2012年-2013年EPS分別為0.60元和0.86元，給予增持評級。
◆風(fēng)險提示： 新醫(yī)院盈利存在不確定性；醫(yī)療服務(wù)費用下降的風(fēng)險。
|
|
