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    11年凈利潤增長21.7%，符合預期
    11年公司實現(xiàn)營收1.91億元，同比增長29.5%，實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7339萬元，同比增長21.7%，比我們此前預期的7482萬元凈利潤略低1.9%。
    凈利潤增速慢于營收增速的部分原因是管理費用率由2010年的24%上升至2011年的25.5%。
    企業(yè)搜索和內容管理在軟件銷售中比重仍較高，達67.3%
    11年公司企業(yè)搜索和內容管理軟件實現(xiàn)收入7603.86萬元，在軟件產品銷售中占比達67.3%（去年同期為68.8%）。11年知識管理、競爭情報、垂直搜索三類軟件產品實現(xiàn)收入2059.36萬元，同比增長19.5%，占軟件產品銷售比重為18.2%。企業(yè)搜索和內容管理軟件仍然是收入貢獻主力。
    股權激勵費用計提對1Q12業(yè)績可能影響最大
    公司預計1Q12將攤銷314萬元股權激勵成本計入相關成本費用，去年同期公司盈利285.9萬元。股權激勵成本可能拖累公司1Q12表現(xiàn)，公司預計盈利10-70萬元，同比下降75.5%~96.5%。我們預計公司12年營收增長30%、計提股權激勵費用1509萬元，因此我們預計12年凈利潤增速24%，慢于營收。
    估值：維持“中性”評級和目標價30.5元不變
    我們維持公司2012-2013年盈利預測0.76/1.04元不變，并預計2014年每股收益1.44元。我們維持目標價30.5元不變。目標價推導基于瑞銀VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型，WACC為8.2%，Beta為0.94x。