久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，收入穩(wěn)定。2011 年全年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入92.93 億元，同比下滑4.86%%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.03 億元，同比下滑15.82%，公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期。其中經(jīng)紀(jì)和期貨業(yè)務(wù)收入38.16 億元，占比41%；自營(yíng)業(yè)務(wù)9.96 億元，占比10.7%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)10.88 億元，占比11.7%；投行業(yè)務(wù)9.74 億元，占比10.5%；外業(yè)務(wù)8.09 億元，占比8.7%。
    受市場(chǎng)環(huán)境影響和傭金率下滑影響，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑明顯，低于預(yù)期，投行融資規(guī)模有所下滑但費(fèi)率上升明顯，收入同比增長(zhǎng)，高于預(yù)期。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中傭金收入為30.41 億元，代銷金融產(chǎn)品收入0.63 億元，客戶保證金利息凈收入7.12 億元。2011 年公司股票交易市場(chǎng)份額為4.11%，較2010 年4.08%有所提升，公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率為萬(wàn)分之8.1，與行業(yè)水平相當(dāng)。2011 年公司完成14 家IPO 項(xiàng)目，IPO 融資額市場(chǎng)份額為3.19%，較2010 年的5.68%有所下滑，承銷收入為6.18 億元；7 家增發(fā)項(xiàng)目，承銷收入1.59 億元，債券發(fā)行收入為1.02 億元，企業(yè)顧問(wèn)1.47 億元。
    自營(yíng)好于同行，超出預(yù)期，資管、直投和雙融業(yè)務(wù)符合預(yù)期。截止2011 年底，公司自營(yíng)規(guī)模為283 億元，金融資產(chǎn)和金融負(fù)債實(shí)現(xiàn)投資收益18.90 億元，公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.74 億元；可供出售金融資產(chǎn)減值損失5.40 億元，自營(yíng)浮虧10.9 億元，銀行存款利息凈收入9.74 億元（扣除客戶保證金凈利息收入和賣出回購(gòu)證券利息支出）。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，定向資產(chǎn)管理凈收入為166萬(wàn)元，集合資產(chǎn)管理凈收入2266 千萬(wàn)，基金管理業(yè)務(wù)收入9.61 億元。截止2011 年底，公司集合理財(cái)?shù)囊?guī)模為25 億元，定向資產(chǎn)管理規(guī)模為75 億元，控股子公司海富通基金規(guī)模為735 億元（公募321，企業(yè)年金、社保等414 億元），產(chǎn)業(yè)投資基金管理規(guī)模70 億元（海富產(chǎn)業(yè)基金52 億，海通創(chuàng)新10 億，海通吉禾8 億元）。融資融券年底余額為36.75 億元，市場(chǎng)份額為10.5%，貢獻(xiàn)利息收入2.72 億元。海通國(guó)際收入9.98 億港元，凈利潤(rùn)1.18 億港元。直投海通開(kāi)元貢獻(xiàn)收入0.92 億元，凈利潤(rùn)0.35 億元。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，綜合實(shí)力處于行業(yè)領(lǐng)先水平，將受益于行業(yè)轉(zhuǎn)型改革。2012-2013 年EPS 為0.55 元和0.60 元。