>> 中銀國際-中國平安(601318)壽險業(yè)務仍然承壓,產(chǎn)險業(yè)務好于同業(yè)-120316
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2012/3/16 |
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作者： |
孫鵬 |
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壽險業(yè)務仍然承壓，產(chǎn)險業(yè)務好于同業(yè)
2011 年全年，中國平安集團實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤194.8 億元，同比增長12.5%，比我們的預期偏高，主要原因是投資收益較我們的預期偏高，其他成本費用較我們的預期偏低。展望未來，我們認為平安壽險業(yè)務難有起色，雖然該公司受銀保渠道影響較小，但營銷員產(chǎn)能和數(shù)量上的增長都已經(jīng)面臨瓶頸。雖然產(chǎn)險業(yè)務整體行業(yè)面臨壓力較大，但是在電銷和網(wǎng)銷等新渠道的推動下，平安產(chǎn)險的增速仍可能好于同業(yè)。此外，我們預計銀行業(yè)務會維持兩位數(shù)的增速，而證券業(yè)務今年面臨的壓力仍然較大。我們維持對中國平安的評級不變。
支撐評級的要點
. 壽險的新單業(yè)務整體下降了6.7%，整體壽險業(yè)務的增速主要依靠續(xù)期業(yè)務。按首年保費計算的新業(yè)務利潤率為23.7%，較2010 年提高了3.3 個百分點，但去年下半年的新業(yè)務價值增長明顯放緩。新單業(yè)務的低迷可能仍將持續(xù)；
. 2011 年，中國平安的產(chǎn)險業(yè)務實現(xiàn)保費收入833.3 億元，同比增長34%，其中，電話車險業(yè)務快速增長76.1%達到221.9 億元，保費占比提升6.3個百分點至26.6%，平安產(chǎn)險在電銷的先發(fā)優(yōu)勢可能仍然會維持相當一段時間。
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