久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

第abl4e_季Su度mm業(yè)ar績y 低于預(yù)期
    公司2011 年歸屬于母公司的凈利潤28.15 億元，同比增長6%，折合每股收益0.89 元，較市場預(yù)期低10%左右。公司煤炭、焦炭和電力業(yè)務(wù)分別為公司貢獻(xiàn)每股收益1.02 元、-0.07 元和-0.06 元。公司2011 年4 個(gè)季度的每股收益分別為0.32 元、0.27 元、0.20 元和0.10 元。其中第4 季度的每股收益環(huán)比下降51%。
    2011 年煤炭產(chǎn)銷率下降
    公司2011 年生產(chǎn)原煤2943 萬噸，同比增長14%；但銷量僅同比增長1%。其中，晉興能源的銷量同比增長19%，公司本部4 礦的銷量同比減少13%（其中，焦精煤、肥精煤、瘦精煤的銷量分別同比下降7%、13%和5%）。公司產(chǎn)銷率下降10 個(gè)百分點(diǎn)至72%。
    未來2 年主要增量來自晉興能源
    公司產(chǎn)量的增長，主要來自興縣的晉興能源。我們預(yù)計(jì)晉興能源2011-14 年的產(chǎn)量分別為1500 萬噸、1800 萬噸、2000 萬噸和2500 萬噸。此外，公司的整合礦（整合后產(chǎn)能480 萬噸/年）進(jìn)展較慢，安澤待建礦（規(guī)劃產(chǎn)能700 萬噸/年）尚未取得批文，未來兩年較難為公司貢獻(xiàn)利潤。
    盈利預(yù)測及風(fēng)險(xiǎn)提示
    我們預(yù)計(jì)公司2012-14 年的每股收益為0.99 元、1.07 元和1.21 元。公司2012年的市盈率為16 倍，高于行業(yè)平均的14 倍。公司本部煤礦生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)焦煤，但未來2 年公司的主要增量來自煤質(zhì)一般的晉興能源，且公司最近2 年的業(yè)績確定性不佳，我們維持對公司持有的評級(jí)。