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    上海佳豪公布了2011年年報(bào)：2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.31億元、同比增長(zhǎng)57.39%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)7668.97萬(wàn)元、同比增長(zhǎng)21.41%，EPS0.53元；2011年新簽銷售合同1.90億元，年末累計(jì)在手合同2.96億元；公司擬向全體股東以每10股派發(fā)人民幣1.7元現(xiàn)金（含稅）的股利分紅，同時(shí)擬以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增5股。
    同時(shí)，公司發(fā)布了2012年1季度業(yè)績(jī)預(yù)告：歸屬母公司凈利潤(rùn)1469萬(wàn)元-1620萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)-10%-0%。
    投資要點(diǎn)：公司2011年?duì)I業(yè)收入增速較高主要是因?yàn)榻痤~較大的工程總承包業(yè)務(wù)從2010年下半年才開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，而工程總承包業(yè)務(wù)毛利率較低導(dǎo)致整體毛利率下滑；從公司新簽訂單和在手訂單情況來(lái)看，傳統(tǒng)船舶設(shè)計(jì)和工程承包業(yè)務(wù)訂單下滑嚴(yán)重，而游艇代理及銷售業(yè)務(wù)的前景仍撲朔迷離；公司后續(xù)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素主要來(lái)自兩個(gè)方面，一是后續(xù)大額工程總承包新訂單的簽訂情況，二是后續(xù)中高端游艇的銷售情況；公司業(yè)績(jī)不確定性較大，假設(shè)公司的游艇銷售和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)從2012年開(kāi)始正常貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.60元、0.66元和0.80元；考慮到公司后續(xù)業(yè)績(jī)彈性較大且國(guó)內(nèi)游艇長(zhǎng)期需求趨勢(shì)向好，我們按2012年25倍的PE水平給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)15.00元，公司股票上一交易日收盤(pán)價(jià)13.96元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料成本和人工成本大幅上行影響盈利水平；造船業(yè)或持續(xù)低迷；國(guó)內(nèi)中高端游艇需求短期或難以爆發(fā)。