>> 華泰證券-鹽田港(000088)投資收益繼續(xù)有看點,資產(chǎn)重組成為新期待-120316
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
大?。?/td>
| 337KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
2011 年公司完成營業(yè)收入36,075.75 萬元，較上年同期減少5,617.96 萬元，下降13.47%；營業(yè)成本13,818.23 萬元，較上年減少5.37%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42,636.32 萬元，較上年增加1,613.62 萬元，增長3.93%，毛利率下降3.28%。
公司收入下降主要歸因于惠鹽高速公路受周邊路網(wǎng)分流、運(yùn)行維護(hù)成本上升以及鹽田坳惡意沖關(guān)逃費等影響致使?fàn)I收下降10.27%，以及梧桐山隧道股權(quán)轉(zhuǎn)讓，公司自上年二季度開始不再對隧道公司進(jìn)行并表，合并收入同比減少3,098.05 萬元。盡管公司主要利潤來源惠鹽高速公路凈利潤和碼頭投資收益同比都出現(xiàn)下滑，但由于轉(zhuǎn)讓梧桐山隧道公司股權(quán)實現(xiàn)投資收益5260 萬元,凈利潤仍實現(xiàn)小幅增長。
受內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不振及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等影響，公司目前面臨較為艱難的經(jīng)營形勢和激烈的競爭環(huán)境，但公司業(yè)務(wù)發(fā)展較好，增持了鹽田國際的股權(quán)，惠控項目取得國家發(fā)改委批準(zhǔn)，西港區(qū)3#泊位延長段已建成投入使用，公司也已順利完成了對唐山曹妃甸港口有限公司的股權(quán)投資，曹妃甸港口正處于快速增長期，未來將為公司帶來較好的投資收益。另外，公司目前正在進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，我們對此也有所期待。
投資建議：我們認(rèn)為，盡管一些不利因素可能會繼續(xù)影響到公司業(yè)績，但公司具有較強(qiáng)的區(qū)位競爭優(yōu)勢，業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)健，且有較為確定的投資收益預(yù)期。我們預(yù)測公司2012-2013 年實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為458.65 和501.98 百萬元，每股盈利分別為0.31 和0.34元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為16.23 和14.79 倍，并結(jié)合公司發(fā)展和市場情況，給予“推薦”評級。
|
|
