>> 山西證券-西山煤電(000983)又是一年增收不增利,密切關(guān)注變化-120319
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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作者： |
張紅兵 |
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投資要點：
2011 年增收不增利。2011 年公司營業(yè)收入304 億元，同比增長79%，營業(yè)成本212 億元，同比增長120.9%，利潤總額41 億元，同比增長7.6%，歸屬母公司所有者凈利潤28 億元，同比增長6.5%，每股收益0.89 元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金2 元（含稅）。公司一至四季度分季度收入分別為74.9億元、75.88 億元、78.06 億元及74.88 億元，營業(yè)收入分季度變化不大，但分季度凈利潤變化較大，各季度凈利潤分別為10.86 億元、9 億元、7.1 億元及3.1 億元，公司四季度凈利潤延續(xù)了2010 年的風(fēng)格。
原煤產(chǎn)量增速較快，但商品煤產(chǎn)量平穩(wěn)。2011 年晉興公司產(chǎn)量達到一期設(shè)計產(chǎn)能1500 萬噸/年，同比增長21%，晉興公司貢獻了主要增量，公司原煤產(chǎn)量2943 萬噸，同比增長14%，在產(chǎn)量增長的同時由于洗出率的下降及鋼鐵市場的影響，公司商品煤銷量只同比增長1%，其中高附加值的焦精煤下降6.7%，肥精煤下降12.51%。
煤炭綜合售價同比上漲13.93%。得益于去年年初的提價，公司煤炭綜合售價達到歷史新高，每噸809 元，同比上漲13.93%，其中焦精煤上漲6.7%，肥精煤上漲8.25,電精煤上漲16%，氣精煤上漲18%，混煤上漲26%，預(yù)計2012 年煤價基本平穩(wěn)。
公司非煤業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，但增收不增利。隨著古交電廠二期的投產(chǎn)，及京唐西山焦化的達產(chǎn)，公司非煤業(yè)務(wù)收入占比達到41%,但非煤業(yè)務(wù)毛利率依然較低，電力毛利率3%，焦炭毛利率1.65%。
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