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事項
    2012 年3 月15 日，高盟新材發(fā)布年報，公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入3.86 億元，同比增長14%；實現(xiàn)凈利潤4388 萬元，同比增長12%；按最新股本計算EPS為0.41 元，與我們的預(yù)期一致；其中，四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.13 億元，同比增長11.5%，環(huán)比增長21%；四季度凈利潤為1186 萬元，同比增長30%，環(huán)比增長26%；四季度按最新股本計算EPS 為0.11 元。利潤分配為10 派3。
主要觀點
    1、 公司產(chǎn)品推廣順利，2011 年收入利潤穩(wěn)步增長。募投項目投產(chǎn)之前，公司面臨產(chǎn)能瓶頸，2010 年產(chǎn)能利用率已達118%。2011 年，在沒有新增產(chǎn)能的情況下，公司產(chǎn)品推廣成效卓著，包裝龍頭永新股份、紫江企業(yè)、申龍高科、旺旺集團等均同公司保持長期合作，而通過上述包裝企業(yè)，公司產(chǎn)品最終進入雀巢、寶潔、聯(lián)合利華、統(tǒng)一、康師傅、旺旺、喜之郎、三星電子、天士力等知名企業(yè)。公司主營產(chǎn)品塑料軟包裝用復(fù)合聚氨酯膠粘劑（占收入結(jié)構(gòu)的90%）銷售收入增加19%，用于印刷行業(yè)的油墨粘結(jié)料（占收入結(jié)構(gòu)的6%）收入大幅增長80%以上，彌補了高鐵用聚氨酯膠粘劑大幅下滑的影響，收入利潤均實現(xiàn)穩(wěn)定增長，綜合毛利率與2010 年基本持平。
    2、 四季度原材料價格下跌，利潤大幅增長，逆周期特征明顯。四季度，受宏觀經(jīng)濟下滑影響，公司上游原材料價格大幅下滑，但下游食品、醫(yī)藥包裝行業(yè)周期性較弱，產(chǎn)品銷量和價格均保持穩(wěn)定，因此盈利能力提升較大，凈利潤同比環(huán)比均大幅增加。
    3、 2012 年一季度公司業(yè)績將同比顯著增長。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年一季度公司有望實現(xiàn)凈利潤1230-1400 萬元，同比增長30%-50%。我們認為原因有三：第一，募集資金利息收入增加；第二，二月下旬募投項目一期1.2 萬噸復(fù)合聚氨酯膠粘劑達產(chǎn)；第三，原材料價格依然處于低位。