久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

報(bào)告摘要：
    業(yè)績(jī)低于預(yù)期，南山計(jì)提門票分成款1.87 億元。報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.40 億元，同比增長(zhǎng)10.23%; 實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)9758 萬(wàn)元,同比下降47.85%, 實(shí)現(xiàn)每股收益0.42 元。利潤(rùn)大幅下降主要是由于南山計(jì)提門票分成款18716 萬(wàn)元。
    受南山景區(qū)影響，綜合毛利率下滑6.33 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率下滑4.28個(gè)百分點(diǎn)。2011 年公司綜合毛利率為30.96%，比上年下降6.63 個(gè)百分點(diǎn)，各業(yè)態(tài)中毛利率下降最多的是南山公司，受門票分成因素影響，毛利率下降4.55 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用率因南山公司獲得首旅集團(tuán)資金支持而比上年增加0.54 個(gè)百分點(diǎn)，凈利率比上年下降4.28個(gè)百分點(diǎn)至3.84%。
    酒店景區(qū)為利潤(rùn)構(gòu)成主體，酒店資產(chǎn)重組序幕拉開(kāi)。對(duì)公司利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)前三名的行業(yè)是：酒店、景區(qū)、展覽廣告，貢獻(xiàn)率分別為54.36%、44.61%，9.17%。2011 年度南山公司加大了對(duì)酒店和景區(qū)板塊資本性支出投資力度。2012 年2 月，公司臵入三家酒店資產(chǎn)，業(yè)務(wù)橫跨高星級(jí)酒店及經(jīng)濟(jì)型酒店，臵出北展分公司，公司主業(yè)更為明晰。
    期待南山深度開(kāi)發(fā)，維持增持評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，分成問(wèn)題的解決對(duì)公司的利潤(rùn)有較大的影響，但中長(zhǎng)期看來(lái)，分成問(wèn)題的解決為南山景區(qū)和整個(gè)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展掃清了障礙。同時(shí)，首旅股份有望憑借其上市公司品牌、資金優(yōu)勢(shì)、及專業(yè)的酒店管理團(tuán)隊(duì)為臵入酒店資產(chǎn)謀取更好的發(fā)展。 公司對(duì)酒店資產(chǎn)的整合、和對(duì)景區(qū)的加大力度開(kāi)發(fā)也將對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)恢復(fù)和提升起到巨大促力作用。預(yù)計(jì)2012-2014EPS0.52元、0.63、0.70 元，對(duì)應(yīng)PE28、23、21 倍，維持增持評(píng)級(jí)。