>> 中投證券-四方達(dá)(300179)1季凈利增兩倍，奠定2012高成長基調(diào)-120321
| 上傳日期： |
2012/3/21 |
大?。?/td>
| 345KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
初學(xué)良 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)：
歐洲市場需求下滑導(dǎo)致2011 年收入負(fù)增長。2011 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10982.47 萬元，同比減少1.66%；凈利潤3558.99 萬元，同比減少7.49%。公司收入出現(xiàn)下滑主要原因是傳統(tǒng)的歐洲市場由于客戶自身需求量下降出現(xiàn)大幅下滑， 在國外其他地區(qū)的增長未能有效彌補(bǔ)的情況下，國際整體銷售同比下滑7.78%。同期國內(nèi)市場銷售增長4.37%。 原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率明顯下滑。2011 年公司綜合毛利率44.43%，較2010 年度下降了9.62 個百分點(diǎn)，主要是原材料金剛石及合金、頂錘價格持續(xù)上漲所致。根據(jù)我們預(yù)測，今年金剛石均價可能因供給過剩而下滑，公司毛利率有望迎來反彈。 1 季度業(yè)績同比增兩倍，環(huán)比基本持平。公司公布1 季度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司股東的凈利潤861 萬元~960 萬元，同比大幅增長180%~210%，對應(yīng)基本每股收益0.11~0.12 元。同比大幅增長的原因，一方面是由于銷售收入增加，另一方面是去年同期將部分上市費(fèi)用計入當(dāng)期損益，導(dǎo)致凈利潤基數(shù)較低。環(huán)比方面，去年4 季度EPS0.11 元，基本持平。 聚晶國內(nèi)龍頭，產(chǎn)品定位高端，發(fā)展空間巨大。在高端產(chǎn)品（尤其是石油片、刀具片）基本為國際著名廠商占據(jù)的聚晶復(fù)合片領(lǐng)域，四方達(dá)逐步具備與國際巨頭競爭的實力。公司高端石油片（如HR）研發(fā)取得質(zhì)的飛躍，有望今年放量。同時公司是國內(nèi)唯一規(guī)?；慨a(chǎn)50.8mm 刀具片的企業(yè)，有望進(jìn)入國際主流供應(yīng)商行列。 投資建議：預(yù)計2012、2013 年EPS 分別為0.77 元、1.25 元，目前股價對應(yīng)2012 年30 倍PE，維持推薦評級。今年增長主要看高端石油片放量，明年主要看超募項目投產(chǎn)。 風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下滑超預(yù)期、高端石油片試用情況低預(yù)期
|
|
