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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
    順網(wǎng)科技發(fā)布2011 年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.73 億元，同比增長(zhǎng)22.65%，歸屬上市股東凈利潤(rùn)6369 萬(wàn)，同比增長(zhǎng)40.24%?；久抗墒找?.48 元，基本符合預(yù)期。一季報(bào)預(yù)告盈利1240-1400 萬(wàn)元，與上年同期相比增長(zhǎng)10%-25%；擬10 派2。
    經(jīng)營(yíng)分析
    業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)依舊是現(xiàn)金牛：四項(xiàng)業(yè)務(wù)中網(wǎng)絡(luò)廣告及推廣服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比66%左右。軟件收入下降15.62%，這因?yàn)楣炯哟罅擞脩魞?yōu)惠力度，通過(guò)擴(kuò)大網(wǎng)吧覆蓋數(shù)量保證其他收入的增長(zhǎng)。互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，用戶中心系統(tǒng)收入由于過(guò)去收入基數(shù)較低，11 年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)210.53%，但公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)平臺(tái)化導(dǎo)致游戲運(yùn)營(yíng)收入高速增長(zhǎng)的現(xiàn)象才剛剛開(kāi)始。
    公司產(chǎn)業(yè)鏈位置決定了自身具備很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)：越靠近最終用戶的企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)鏈中擁有越大的發(fā)言權(quán)。雖然公司在規(guī)模、技術(shù)等各個(gè)層次都與騰訊、百度、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)巨頭存在很大差距，但是作為網(wǎng)吧渠道霸主公司能夠在很大程度上影響5000 萬(wàn)網(wǎng)吧用戶的行為，所以公司在產(chǎn)業(yè)鏈中具備很強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)并且有機(jī)會(huì)與騰訊強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合共同成長(zhǎng)。
    打造互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)從渠道推廣到業(yè)務(wù)聯(lián)營(yíng)的轉(zhuǎn)變：收購(gòu)新浩藝之后，公司已覆蓋國(guó)內(nèi)網(wǎng)吧總量的80%，形成絕對(duì)壟斷地位。未來(lái)公司在維持渠道收入的同時(shí)，將更多的向互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)平臺(tái)方向發(fā)展，通過(guò)發(fā)展游戲聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)和開(kāi)發(fā)面向個(gè)人的新產(chǎn)品“云?！睂?shí)現(xiàn)向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸和進(jìn)入新的市場(chǎng)領(lǐng)域，從而培育出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利調(diào)整和投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2012-2013 年EPS 分別為0.70 元、0.94 元，給予目標(biāo)價(jià)28元，相當(dāng)于40x12PE，維持買入評(píng)級(jí)。