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    業(yè)績(jī)符合預(yù)期。2011 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入70037 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)36.1％，其中：酒店業(yè)務(wù)收入33846.2 萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收的48.3%，同比增長(zhǎng)33.4%；商品貿(mào)易收入35207.9 萬(wàn)元，占總營(yíng)收50.3%，同比增長(zhǎng)37.3%。公司全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額17953.5 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)21.6%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)11712.4 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4.1％，每股收益0.39 元，同比增長(zhǎng)4%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
    2011 年公司營(yíng)業(yè)收入顯著提高，同比增長(zhǎng)36.1%，一方面由于原有業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)另一方面是由于酒店管理公司全年并表導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入上升。2011 年公司營(yíng)業(yè)收入比上年增長(zhǎng)36.1%，主要原因：酒店客房收入同比增長(zhǎng)27.9%、商品貿(mào)易業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)37.3%，還有公司控股子公司南京金陵酒店管理有限公司2011 年1-12 月份的財(cái)務(wù)報(bào)表并表，而2010 年度合并財(cái)務(wù)報(bào)表中僅包括其2010年12 月份的財(cái)務(wù)報(bào)表，因此酒店管理業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)890%，為公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)做出了貢獻(xiàn)。
    銷(xiāo)售費(fèi)用陡增和投資收益銳減侵蝕公司利潤(rùn)。2011 年銷(xiāo)售費(fèi)用為12910 萬(wàn)元比去年增長(zhǎng)5836 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)82.5%，主要因?yàn)楸酒诤喜⒇?cái)務(wù)報(bào)表期間的變化，本期合并財(cái)務(wù)報(bào)表包括了公司子公司-南京金陵酒店管理有限公司2011年1-12 月份的財(cái)務(wù)報(bào)表；2011 年投資收益為3266 萬(wàn)元比去年同期減少1310萬(wàn)元，同比下降28.6%，主要是由于公司持股30%的南京金陵置業(yè)本期凈利潤(rùn)下降以及南京金陵酒店管理公司并表后無(wú)投資收益所致，銷(xiāo)售費(fèi)用陡增和投資收益銳減侵蝕了公司利潤(rùn)。
    維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。2011 年每股收益為0.39 元，我們預(yù)計(jì)2012-2013年公司EPS 分別為0.46 元和0.58 元，我們認(rèn)為公司未來(lái)具有良好的成長(zhǎng)性，建議長(zhǎng)期持有，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。