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  今日公司發(fā)布年報：（1）全年收入8.36 億，同比增49.56%；營業(yè)利潤2.48 億，同比增41.22%；利潤總額2.5 億，同比增41.76%； 凈利潤2.08 億，同比增69%；EPS1.04 元。（2）根據(jù)數(shù)據(jù)測算，公司四季度主營業(yè)務(wù)收入2.16 億，同比增27.59%；營業(yè)利潤0.75 億， 同比增48.4%；凈利潤0.61 億，同比增49.8%。其中，帶動前三季度歸屬于母公司所有者凈利潤增速超過利潤總額增速的主要原因是2010 年10 月少數(shù)股東權(quán)益并表。分紅預(yù)案：每十股現(xiàn)金分紅6 元。  朗姿、卓可增速顯著，萊茵相對較慢：（1）朗姿渠道增加至223 家（直營80，加盟143），對應(yīng)收入5.3 億，增52%，單店收入約270 萬（考慮到渠道成熟，我們測算數(shù)），單店增24%。（2）卓可渠道增加至60 家（直營47，加盟13），對應(yīng)收入1.62 億，增73.3%， 單店收入，同店增328 萬，單店增39%。（3）而萊茵主品牌渠道增加至91 家（直營45、加盟46），對應(yīng)收入1.42 億，增26.38%，單店收入179 萬，同店增8%。
    （4）公司總計直營渠道186 家，對應(yīng)收入4.83 億，單店收入363 萬，單店增11%；加盟202 家，對應(yīng)收入3.53 億，單店收入182 萬，單店增24%。  存貨拖累經(jīng)營性現(xiàn)金流。公司年報中經(jīng)營性現(xiàn)金流6467 萬，和凈利潤差距較大的主要原因在于存貨的增加，年底公司賬上存貨2.687 億，比上年同期增1.63 億。我們認(rèn)為該存貨規(guī)模情況尚好， 其中，過季存貨5000 余萬（2011 年秋季及以前）、當(dāng)季存貨1.2-1.3 億（冬季貨品）、為2012 春夏季準(zhǔn)備的貨品（含原材料及委托加工物資4500 萬）八九千萬。隨著季節(jié)性因素的消除（加盟商預(yù)付款1.6 億），我們認(rèn)為一季報中公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流將大幅改善。  一季報業(yè)績超預(yù)期增長，利息收入貢獻(xiàn)值得關(guān)注。公司預(yù)計一季報凈利潤同比增80%-100%，超預(yù)期增長原因主要來自以下幾方面， 一是上年同期時裝周支出800 萬左右，二是利息收入1000 萬左右， 與此同時，主業(yè)收入增速我們判斷過30%。我們此處提醒資本市場關(guān)注公司賬上16 億的各種存款可能會帶來利息收入5000 萬左右， 完全可以支配marrie n mary 的各項(xiàng)前期投入。  維持年初以來對公司"推薦"評級。預(yù)計2012、2013 年公司收入規(guī)模分別為12.26、17.36 億（含新品牌），凈利潤規(guī)模分別為2.98、3.74 億，EPS 分別為1.49、1.87 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為23.27、18.51 倍。其中導(dǎo)致公司2013 年利潤增速低于收入增速的主要原因在于LIME 所得稅率自2012 年起提升至25%、朗姿品牌所得稅率自2013 年起提高至25%。我們自年初以來一直將公司放在紡織服裝板塊首推的位臵，繼續(xù)維持周報中對公司"推薦"投資評級，我們認(rèn)為朗姿股份兼具長短期投資價值。