>> 海通證券-煙臺冰輪(000811)主業(yè)表現(xiàn)較好,投資凈收益下滑只是表象-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龍華 |
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此報告為加密報告 |
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煙臺冰輪發(fā)布了2011年年報：營業(yè)收入17.02億元、同比增41.62%，歸屬于母公司所有者的凈利潤1.58億元、同比增11.95%，EPS元0.40元；每10股派現(xiàn)金人民幣1.00元（含稅）。
投資要點：公司是國內領先的冷凍設備供應商，營業(yè)利潤中投資收益所占的比重超過50%；在節(jié)能降耗、冷鏈物流大發(fā)展的大背景下，公司主業(yè)發(fā)展較好；2011年全年投資凈收益下滑15.72%只是表象，若考慮參股煙臺萬華收益則2011年真實投資凈收益增長5.73%。公司后續(xù)有兩個看點，一是參股公司的加速發(fā)展，二是煙臺萬華股權的處置；對于公司擇機出售煙臺萬華股權而帶來的或有收益，我們簡化處理，假設公司沒有出售從而在后續(xù)盈利預測中仍把煙臺萬華股權帶來的投資收益考慮進去，同時假設參股公司貢獻的投資收益2012-2014年增長率分別為10%、15%、20%；我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.54、0.66和0.82元，按25倍的2012年PE水平給予6個月目標價13.50元，公司上一交易日收盤價為10.53元，維持"買入"評級。
風險提示：（1）國內經(jīng)濟下滑影響下游需求；（2）行業(yè)競爭或加?。唬?）參股公司業(yè)績不確定性大。
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