>> 中原證券-世紀(jì)游輪(002558)新游輪推動業(yè)績增長,未來著眼運(yùn)力提升-120323
| 上傳日期： |
2012/3/23 |
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作者： |
陳姍姍 |
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投資要點(diǎn)：
2011年公司旗下游輪共接待游客89936人次，游輪載客率達(dá)到85.98%，業(yè)績增長主要來自于世紀(jì)寶石號、世紀(jì)鉆石號和世紀(jì)輝煌號三艘船齡較短的游輪。
公司三費(fèi)合計(jì)2406.89萬元，較上年同期增加5.30%，但三費(fèi)合計(jì)占營業(yè)收入比重7.47%，較上年同期下降了1.55個百分點(diǎn)，處于近5年的最低水平，費(fèi)用控制良好。
2011年，公司毛利率水平下滑，為24.43%，較上年下滑3.11個百分點(diǎn)。從各游輪的毛利率水平來看，2008年下水的世紀(jì)鉆石號毛利率水平最高，達(dá)到43.44%，且較上年提升了3.85個百分點(diǎn)，其余四艘游輪毛利率均有不同程度下滑。
市場供不應(yīng)求的現(xiàn)狀以及目前行業(yè)較高的進(jìn)入壁壘都將保證公司維持較高的盈利能力。未來關(guān)注公司運(yùn)力及平均票價提升帶來的業(yè)績增長。游輪業(yè)務(wù)接待能力及接待水平將得到持續(xù)提升，同時，對于公司游輪業(yè)務(wù)的平均票價也有一定的助推作用。
預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.92元、1.20元和1.46元，按3月22日收盤價27.00元計(jì)算，市盈率分別為29倍、22.5倍和18倍，維持“增持”的投資評級。
風(fēng)險提示：新船設(shè)備調(diào)試時間超預(yù)期；員工薪酬上漲過快；燃油價格波動。
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