>> 國金證券-比亞迪(002594)2012將是業(yè)績拐點-120325
| 上傳日期： |
2012/3/27 |
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作者： |
吳文釗 |
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2011 年，公司營收488.27 億元，同比增長0.78%；歸屬母公司股東凈利潤為13.85 億元，同比下滑45.13%，對應(yīng)的基本每股收益為0.59 元。公司此前已公告業(yè)績快報，市場對此已有預(yù)期。
經(jīng)營分析
F3 與F0 拖累汽車銷量大幅下滑：受行業(yè)整體景氣度下滑影響，自主品牌2011 年表現(xiàn)低迷，比亞迪亦不例外。公司2011 年汽車銷量為448,692輛，主要車型F3 與F0 分別下滑30.5%與44.4%，使公司整體銷量下滑13.7%，而同期狹義乘用車行業(yè)銷量增長8.7%；公司在狹義乘用車市場的份額降至3.66%，繼2010 年下滑0.70 個百分點后，2011 年再次下滑0.95個百分點。
2012 年汽車銷量有望明顯改善：公司在去年4 月推出首款SUV S6，2011年總銷量達(dá)60,198 輛，占公司全年銷量的13.4%；2012 年1-2 月，S6 銷量已達(dá)15,963 輛，預(yù)計其2012 年銷量可達(dá)12 萬輛。與此同時，公司2011 年9 月推出的G6，12 年2 月銷量為3,794 輛，預(yù)計全年銷量可達(dá)5萬輛。此外，F(xiàn)3 將在2012 年全面改款，有望走出銷量下滑的困境；L3 銷量勢頭強勁，2012 年有望繼續(xù)增長。2012 年1-2 月，公司銷量為7.15 萬輛，同比下滑9.0%；預(yù)計公司2012 年汽車銷量有望達(dá)49.8 萬輛，同比增長11.3%。
手機(jī)業(yè)務(wù) 2011 年有所下滑，2012 年有望小幅回升：公司手機(jī)業(yè)務(wù)的主要客戶為諾基亞與華為，2011 年諾基亞全球出貨量為4.23 億臺，同比下滑8.4%；華為出貨量為0.41 億臺，同比增長70.6%；二者合計銷量同比下滑4.5%，使公司手機(jī)業(yè)務(wù)營收下滑4.0%。2012 年，諾基亞出貨量有望借助Windows 操作系統(tǒng)止跌，華為的目標(biāo)出貨量則將增長近50%，預(yù)計二者總出貨量有望增長4.5%，同時公司給蘋果的供貨量亦有望實現(xiàn)增長，公司手機(jī)業(yè)務(wù)有望小幅增長。
二次充電電池營收略有下滑：2011 年，公司在傳統(tǒng)手機(jī)及筆記本電腦份額下滑，使鋰電池銷量略有下滑；而歐洲經(jīng)濟(jì)的低迷影響電動工具與電動玩具消費，使公司鎳電池銷量亦有所下滑；雖然2011 年太陽能組件出貨量有所增長，但該業(yè)務(wù)整體營收仍下滑1.0%，預(yù)計2012 年仍將小幅下滑。
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