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  市場需求疲軟，業(yè)績同比下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入99128.55 萬元，同比增長16.08%；實(shí)現(xiàn)利潤總額6998.41萬元，同比減少17.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5743.51 萬元，同比減少18.99%。每股收益0.61元，同比減少32%。  產(chǎn)品定位合宜，市場占有率不斷增加。公司是國內(nèi)PU革水平最高的企業(yè)，相對于價(jià)格高昂的超纖革，PU革價(jià)格適中，性能明顯優(yōu)于PVC 革，在當(dāng)前相對疲軟的市場大環(huán)境中，具有一定的優(yōu)勢。  募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，未來兩年產(chǎn)能陸續(xù)釋放。目前公司共有12 條濕法生產(chǎn)線和11 條干法生產(chǎn)線（含1 條干法中試線），具有年產(chǎn)聚氨酯合成革 4,800 萬米的生產(chǎn)經(jīng)營能力，未來兩年內(nèi)公司將再新增8 條干法8 條濕法生產(chǎn)線，綜合產(chǎn)能達(dá)到年產(chǎn)聚氨酯合成革8850 萬米、年產(chǎn)聚氨酯樹脂7 萬噸左右。  股價(jià)合理，給予"增持"評級。預(yù)計(jì)公司12~13 年的每股收益分別為0.80 和1 元，維持"增持"評級，目標(biāo)價(jià)位20 元。  潛在不確定因素：歐洲是公司的PU 革主要出口地區(qū)，歐債危機(jī)可能導(dǎo)致外需低迷，同時(shí)歐元貶值可能造成匯兌風(fēng)險(xiǎn)。