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    投資時(shí)機(jī)仍需等待
    2011 年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤6.57 億元人民幣，同比下降8%，主要是非經(jīng)常項(xiàng)目收入下降和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.3889元。期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.2 億和營業(yè)利潤8.49 億，分別同比增長6.52%和2.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤6.52 億元，同比增長0.37%。公司正在建設(shè)新航站樓，未來資本開支繼續(xù)加大，我們預(yù)計(jì)將于2012 年底投產(chǎn)，公司2013 年業(yè)績將探底。我們將公司2012-13 年每股盈利預(yù)測下調(diào)為0.388 和0.230 元，將公司目標(biāo)價(jià)下調(diào)為4.66 元人民幣，維持持有評級。
    支撐評級的要點(diǎn)
    2011 年深圳機(jī)場實(shí)現(xiàn)旅客吞吐量2,824.57 萬人次，同比增長5.7%；貨郵吞吐量82.84 萬噸，同比增長2.4%；航空器起降22.43 萬架次，同比增長3.4%。在空域資源緊約束的情況下，成功增加每天20 架次的時(shí)刻資源，實(shí)現(xiàn)客貨吞吐量和飛機(jī)起降架次穩(wěn)健增長。
    由于航空物流和航空廣告大幅增長，拉動公司主營業(yè)務(wù)收入同比增長6.52%，營業(yè)利潤率略有下降。
    公司新航站樓工程總投資約80 億元人民幣，期內(nèi)已完成31.9 億，完成鋼結(jié)構(gòu)工程，正在進(jìn)行屋面幕墻及立面幕施工、室內(nèi)非公共區(qū)裝修工程、水電通設(shè)備安裝過程、弱電工程、公共區(qū)精裝修工程。我們預(yù)計(jì)2012 年底將投產(chǎn)，公司2013 年業(yè)績將探底，之后開始新的一輪上升。
    關(guān)注深港機(jī)場合作進(jìn)展。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。