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事件： 
    川投能源今日披露2011年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.51億元，同比增長(zhǎng)5.14%，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)3.5億元，同比增長(zhǎng)2.75%?；久抗墒找?.375元。分紅預(yù)案為每10股派現(xiàn)金0.4元（含稅）轉(zhuǎn)增8股。
    此前，公司于2012年1月14日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.87%，略高于年報(bào)實(shí)際情況。
    點(diǎn)評(píng)： 
    2011年公司收入增長(zhǎng)5%，占比90%的電力業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)2%，軌道交通信息業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)34%。公司綜合毛利率略降與其電力業(yè)務(wù)毛利率變化相一致，主要是田灣河電站機(jī)組利用小時(shí)上升對(duì)沖其他發(fā)電業(yè)務(wù)下滑。2011年公司凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)主要來(lái)自于二灘和田灣河，分別占?xì)w屬母公司凈利的70%和44%。
    公司定位以水電為主，未來(lái)3-4年將迎來(lái)其參股的雅礱江水電開(kāi)發(fā)項(xiàng)目大量建成投產(chǎn)。因此，如果后續(xù)沒(méi)有資金籌措等股本稀釋因素、且來(lái)水正常的情況下，其盈利將呈現(xiàn)出穩(wěn)步向上。2012年公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自于官地逐步投產(chǎn)；2013年主要來(lái)自于官地全年貢獻(xiàn)、錦屏二級(jí)部分投產(chǎn)。按照正常來(lái)水估計(jì)，2012-2013年EPS分別為0.52元、1元。目前公司股價(jià)12.74元，動(dòng)態(tài)估值24倍PE，遠(yuǎn)高于同行15倍左右的水平，一定程度上反映了公司未來(lái)兩年裝機(jī)規(guī)?？焖贁U(kuò)張的預(yù)期。按照2013年15倍PE，并考慮資金時(shí)間成本，估值折價(jià)為90%，給予目標(biāo)價(jià)格13.5元，增持評(píng)級(jí)。