>> 華寶證券-比亞迪(002594)投資收益大幅增厚業(yè)績-120326
| 上傳日期： |
2012/3/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
王廣舉 |
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此報告為加密報告 |
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◎事項：
公司3 月26 日發(fā)布年報稱，2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入488.27 億元，同比增長0.78%；歸屬于母公司凈利潤13.85 億元，同比下降45.13%；實現(xiàn)EPS 元0.6，扣除非經(jīng)常性損益后EPS 為0.27。2011 年分季度EPS 分別為0.12、0.004、0.03、0.45 元。
預(yù)計公司2012 年一季度，凈利潤為同比下降65%-95%。
◎主要觀點：
?第四季度投資收益大幅增厚公司業(yè)績。公司分兩次共計出售佛山金輝高科公司39.375%的股權(quán)，為公司帶來預(yù)計約5 億元的投資收益，計入公司2011年第四季度的業(yè)績中，大幅增厚公司業(yè)績，約增加EPS 0.2 元。
?受益車型結(jié)構(gòu)改變，汽車業(yè)務(wù)收入略增。公司2011 年共銷售汽車43.7萬輛，同比下降了13.33%；汽車業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入約239 億元，同比上升5.55%；毛利率21.68%，同比減少了2.06 個百分點。盡管集團汽車銷量有所下降，受益于車型結(jié)構(gòu)變化，公司汽車業(yè)務(wù)收入依然略有增長。
?公共服務(wù)領(lǐng)域用新能源汽車將是公司未來新的業(yè)績增長點。我們認為公共服務(wù)領(lǐng)域用新能源汽車將是新能源汽車商業(yè)化啟動重要力量，約有2.3 萬億元左右的市場空間，發(fā)展?jié)摿薮?。公司以公交電動化為新能源汽車切入口，?011 年底，共計約200 臺電動大巴及300 臺純電動出租車成功交付深圳公交系統(tǒng)使用，目前運行情況良好，已在新能源公交車及出租車領(lǐng)域占領(lǐng)先機。
?手機部件及組裝業(yè)務(wù)同比略減，太陽能電池業(yè)務(wù)盈利能力仍低于預(yù)期。
手機部件及組裝業(yè)務(wù)受主要客戶銷售下降、市場競爭激烈等因素影響，收入同比下降3.97%。隨著新客戶和新訂單獲得，該業(yè)務(wù)將逐漸恢復(fù)。同時，公司太陽能電池業(yè)務(wù)受整個光伏市場疲軟影響銷售不佳，拖累公司全年業(yè)績增長。
?盈利預(yù)測與估值。預(yù)計公司 2012-2014 年每股收益分別為0.64 元、0.77 元、0.97 元，對應(yīng)市盈率41 倍、34 倍、27 倍，給予“持有”評級，將持續(xù)關(guān)注。
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