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>> 安信證券-慈星股份(300307)估值分析報(bào)告-120328
上傳日期:   2012/3/28 大?。?/td>   211KB
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評(píng)級(jí):   -- 作者:   黎兆帶
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    公司主要從事電腦針織機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,主要產(chǎn)品包括電腦針織橫機(jī)和電腦無(wú)縫針織內(nèi)衣機(jī),其中電腦針織橫機(jī)主要用于毛衫生產(chǎn),電腦無(wú)縫針織內(nèi)衣機(jī)用于無(wú)縫針織內(nèi)衣的生產(chǎn)。2011 年電腦針織橫機(jī)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比93.86%,電腦無(wú)縫針織內(nèi)衣機(jī)占比5.92%,電腦高速絲襪機(jī)占比0.22%。
    公司報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)分別為13,430.00 萬(wàn)元,55,231.68 萬(wàn)元、91,780.60 萬(wàn)元,未來(lái)將趨于穩(wěn)定。
    報(bào)告期內(nèi)電腦針織橫機(jī)的毛利率分別為29.56%、41.25%和45.51%,呈逐年上升趨勢(shì),主要是由于產(chǎn)品的制造成本(主要是零部件成本)大幅下降所致。公司貨幣資金構(gòu)成異常:主要由于公司實(shí)行買(mǎi)方信貸銷(xiāo)售模式,客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)機(jī)器時(shí),公司作為擔(dān)保方或借款方向客戶(hù)提供貸款,導(dǎo)致保證金增加。
    針織機(jī)械行業(yè)的上游行業(yè)包括電氣元件及自動(dòng)化控制系統(tǒng)、標(biāo)準(zhǔn)機(jī)械加工件、非標(biāo)機(jī)械加工件等原材料供應(yīng)行業(yè),下游是針織行業(yè)。電腦針織橫機(jī)方面,2010 年我國(guó)電腦針織橫機(jī)總銷(xiāo)量為9.6 萬(wàn)臺(tái),其中公司銷(xiāo)量為19,484 臺(tái),市場(chǎng)占有率達(dá)20.30%,業(yè)內(nèi)第一。電腦無(wú)縫針織內(nèi)衣機(jī)方面,從2008年銷(xiāo)量83 臺(tái)增長(zhǎng)到2010 年的645 臺(tái),市場(chǎng)占有率隨之快速提升,2010 年達(dá)10.75%,業(yè)內(nèi)第二,僅次于意大利羅納迪(Lonati)公司。
    電腦針織機(jī)械屬于針織行業(yè)的先進(jìn)生產(chǎn)裝備,技術(shù)水平和精密制造要求高,產(chǎn)品技術(shù)及市場(chǎng)長(zhǎng)期被國(guó)外少數(shù)幾家知名企業(yè)壟斷。公司在自主研發(fā)的基礎(chǔ)上,掌握了電腦針織橫機(jī)的起底裝置、沉降片技術(shù)、沉降片三角控制技術(shù)、無(wú)拉力編織等核心技術(shù),逐步突破了國(guó)外技術(shù)壟斷。以較低的價(jià)格、良好的性能和貼身服務(wù)迅速占領(lǐng)市場(chǎng),較好地利用了“進(jìn)口替代”的機(jī)遇。
    
 
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