>> 申銀萬國-銅陵有色(000630)業(yè)績符合預(yù)期,資源注入預(yù)期強烈-120329
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2012/3/29 |
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作者： |
葉培培 |
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業(yè)績符合預(yù)期。年報顯示，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入707.4億元，比去年同比增加38%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤14.32億元，相比于去年8.99億元，增加59%；實現(xiàn)基本每股收益1.02元，與我們的預(yù)期一致。公司綜合毛利率為5.5%，同比上升0.6個百分點。公司預(yù)計將向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利1元。
l主要產(chǎn)品量價齊升使得營業(yè)收入和利潤大幅增加。產(chǎn)量方面，公司全年生產(chǎn)陰極銅85.44 萬噸（同比增長5%）、礦產(chǎn)銅4.8萬噸（同比增長2.32%）、黃金11.15 噸（同比增長10.3%）、白銀412.08 噸（同比增長8.7%）、硫酸206.70萬噸（同比增長9.8%）。價格方面，2011年國內(nèi)銅、黃金和白銀的現(xiàn)貨均價分別同比上漲12.5%、22.6%和65.9%。量價齊升使得公司各主導(dǎo)產(chǎn)品營業(yè)收入均出現(xiàn)大幅增加：銅產(chǎn)品（同比增30%）、黃金等副產(chǎn)品（同比增64.%）、化工及其他產(chǎn)品（同比增73%）。銅和化工業(yè)務(wù)利潤率分別較10年增加0.45和3.03個百分點。
l資源注入保障未來成長。公司2012年經(jīng)營計劃相比去年顯著增加：電銅102萬噸（同比增加19%），自產(chǎn)銅精礦含銅4.85萬噸（同比增加0.6%），硫酸231.30萬噸（同比增加12%），黃金12,890千克（同比增加15%），白銀479噸（同比增加16%），銅加工材14.18萬噸。資源方面，除了集團(tuán)公司承諾在合適時機(jī)注入的沙溪金銅礦和赤峰國維礦開發(fā)日漸完善引發(fā)的注入預(yù)期外，集團(tuán)公司先后在厄瓜多爾擁有銅礦權(quán)益儲量577 萬噸，以及安徽超過14萬噸權(quán)益儲量鉬礦和姚家?guī)X金礦，為后續(xù)資源注入提供更多空間。12年3月，集團(tuán)與中鐵建各出資50%設(shè)立的合資公司，與厄瓜多爾政府共同簽署了《厄瓜多爾政府與厄瓜多爾科里安特公司簽訂的采礦合同》。該采礦合同在獲得中國政府批準(zhǔn)后生效。
l維持增持評級。我們維持公司12-14年EPS預(yù)測分別為：1.15/1.44/1.60元，目前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為17/14/13 倍?？紤]到公司未來資產(chǎn)注入預(yù)期，以及優(yōu)于同類公司的成長性，維持增持評級。
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