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>> 招商證券-晨鳴紙業(yè)(000488)期待盈利能力修復(fù)-120329
上傳日期:   2012/3/29 大小:   482KB
格式:   pdf 來源:   
評(píng)級(jí):   審慎推薦-A 作者:   王旭東,濮冬燕
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     11 年凈利潤同比增長-47.7%,低于期預(yù):公司11 年實(shí)現(xiàn)銷售收入177.5 億元,營業(yè)利潤3.76 億元,歸屬母公司凈利潤6.08 億元,同比分別增長3%、-74%、-48%,每股收益0.29 元,低于預(yù)期。分配預(yù)案:每10 股派發(fā)現(xiàn)金1.5 元 (含稅)。
     11 年受經(jīng)濟(jì)下行影響,公司主營產(chǎn)品盈利下滑明顯: 2011 年輕涂紙、雙膠紙、書寫紙、銅版紙、新聞紙、箱板紙、白卡紙毛利率分別為:10.47%(↓4.37%)、11.41%(↓5.61% )、9.37%(↓5.55%)、14.43%(↓8.81%)、14.70%(↓0.43%)、4.53%(↓7.59%)、21.35%(↓5.47%)。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境回暖及出口的復(fù)蘇,造紙行業(yè)景氣有望回升。
     公司戰(zhàn)略布局穩(wěn)步進(jìn)行:
    紙:湛江林漿紙項(xiàng)目70 萬噸木漿及其配套45 萬噸高級(jí)文化紙、80 萬噸低定量銅版紙項(xiàng)目陸續(xù)按期投產(chǎn),60 萬噸白??堩?xiàng)目預(yù)計(jì)今年5 月份投產(chǎn);漿:湛江木漿項(xiàng)目已于2011 年8 月29 日正式投產(chǎn);
    林:截至到2011 年年底,集團(tuán)共征原料林地180 萬畝,已辦理林權(quán)證面積168。
     積極拓展項(xiàng)目鞏固龍頭地位,得到政府持續(xù)大力支持。公司2011 年收到政府發(fā)展資助2.36 億元,占利潤總額的33.8%。2012 年一季度已收到9960 萬元扶持和獎(jiǎng)勵(lì)資金。
     公司將積極采取措施降低負(fù)債率,減少財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于11 年幾個(gè)重點(diǎn)項(xiàng)目的建設(shè)支出,公司負(fù)債率由10 年的56.5%提升至67%,2012 年將爭(zhēng)取繼續(xù)通過發(fā)行中期票據(jù)、公司債券等融資方式,降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。
 
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