>> 國泰君安-世茂股份(600823)可售資源豐富，多業(yè)態(tài)經(jīng)營構(gòu)筑成長空間-120329
| 上傳日期： |
2012/3/31 |
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| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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l 分享二三線城市商業(yè)地產(chǎn)成長。世茂股份項(xiàng)目主要分布于長三角、環(huán)渤海，以二三線城市為主，公司目前在北京、上海等一線城市的項(xiàng)目數(shù)量有限，權(quán)益未結(jié)總面積占比僅為11.3%左右，其余項(xiàng)目都分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的三線城市以及中部地區(qū)的核心二線城市。 l 綜合體拿地模式土地成本低廉，盈利空間廣闊。通過城市綜合體的發(fā)展模式以取得的土地成本相對較為低廉，目前公司項(xiàng)目整體平均的樓面地價約為1646元/平方米。且項(xiàng)目位置優(yōu)越，租售前景良好。 l 城市綜合體的復(fù)制。通過標(biāo)準(zhǔn)化連鎖+戰(zhàn)略合作伙伴共進(jìn)的營運(yùn)模式實(shí)現(xiàn)異地復(fù)制和快速擴(kuò)張，在擴(kuò)張中奠定其商業(yè)地產(chǎn)龍頭的地位。 l 租售并舉，持續(xù)成長。公司銷售并舉，銷售物業(yè)的及時回款實(shí)現(xiàn)了資金的有效周轉(zhuǎn)；而對部分優(yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)的持有沉淀則保證了公司經(jīng)營的穩(wěn)定性和持續(xù)成長能力。 l 2012年可售資源豐富。2012年會有廈門、天津、沈陽、濟(jì)南、青島、常熟、蘇州、徐州、紹興、上海、南京等14個項(xiàng)目銷售，預(yù)計2012年規(guī)劃的可售貨源100多萬平米，貨值150億元。足夠的推盤量保證了公司的發(fā)展空間。 l 多業(yè)態(tài)構(gòu)筑成長空間。全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營戰(zhàn)略、目前正穩(wěn)步推進(jìn)中，院線等值得期待。 l 預(yù)計公司2012-2013年EPS 1.12元、1.37元。NAV為22.4元，目前股價折價50%，具有較高的安全邊際。公司擁有豐富的土地儲備，地價低廉，盈利空間廣闊。公司租售并舉，通過打造多業(yè)態(tài)的經(jīng)營模式，構(gòu)筑成長空間。維持增持評級，目標(biāo)價15元。
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