久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
    公司披露年報(bào)，2011 年收入同比增長27.5%為86.3 億，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長2.2%為3.9 億，每股收益0.41 元，每股凈資產(chǎn)5.01 元。分紅預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2 元（含稅）。
    各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均下滑
    2011 年公司收入同比增長27.5%，其中內(nèi)銷收入同比增長26.4%為45.7 億，外銷收入同比增長28.7%為40.6 億；分業(yè)務(wù)類別看，公司乘用車業(yè)務(wù)收入同比增長64.8%，摩托車整車收入同比增長3.8%，摩托車發(fā)動機(jī)收入同比下降5%，通機(jī)收入同比下降13%。
    2011 年公司毛利率同比下降2.1 個(gè)百分點(diǎn)，各類業(yè)務(wù)毛利率均有下降，摩托車整車、乘用車、摩托車發(fā)動機(jī)、通機(jī)毛利率同比下降百分點(diǎn)分別為2.6、1.9、2.3、3.9。
    2011 年公司營業(yè)外凈收入1 億，相當(dāng)于每股0.11 元，主要是公司收到節(jié)能惠民補(bǔ)貼和軟件投資企業(yè)的企業(yè)所得稅返還所致。
    乘用車業(yè)務(wù)收入、利潤貢獻(xiàn)過半，成為支柱業(yè)務(wù)
    2011 年力帆乘用車共計(jì)銷售11.7 萬輛，乘用車實(shí)現(xiàn)收入同比增長66%，收入占比達(dá)55%，由于自2010 年開始銷售微車，公司乘用車均價(jià)有所下降，2011年公司乘用車毛利率17.3%，同比下降2 個(gè)百分點(diǎn)，毛利潤占比達(dá)59%。乘用車至此成為公司利潤占比最大的業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測與投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司 2012 年乘用車業(yè)務(wù)繼續(xù)增長，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率同比或有所改善。
    預(yù)計(jì)公司2012 年、2013 年每股收益分別為0.38 元、0.50 元，根據(jù)目前股價(jià)，估值偏高，下調(diào)評級為“中性”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    1）乘用車業(yè)務(wù)競爭壓力加大
    2）各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率依然承壓，改善幅度尚待觀察。