>> 海通證券-國電清新(002573)各項經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期,關(guān)注后續(xù)項目進展-120405
| 上傳日期： |
2012/4/5 |
大小： |
204KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
陸鳳鳴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：
國電清新今日公布2011年年報。實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元，同比增長39.70%，歸屬母公司股東凈利潤1.03億元，同比增長57.91%，攤薄后每股收益0.35元，分紅預(yù)案為每10股派現(xiàn)金1.5元（含稅）。
此前，公司于2012年2月24日發(fā)布業(yè)績快報，預(yù)計收入同比增長40%至4.50億元，歸屬母公司凈利潤增長58%至1.03億元；2011年三季報中預(yù)計2011年業(yè)績同比增長50%-70%。年報情況與之符合。
總體評價：
公司各項經(jīng)營情況基本符合我們前期在快報中的判斷：公司收入增長40%，一方面是電廠機組利用小時提升所帶來的運營收入增長，另一方面是脫硫工程結(jié)算增加，同比增長167%。同時，因為毛利率水平較低的脫硫工程業(yè)務(wù)收入占比有所增加，導(dǎo)致公司綜合毛利率略降3%，但仍高達40.5%。此外，因為公司上市融資，所以財務(wù)費用同比下降63.64%。但由于運營業(yè)務(wù)所得稅率從0%提高至12.5%，所以歸屬母公司凈利潤增速低于利潤總額增速。
在前次的2011年業(yè)績快報點評中我們將公司2012年EPS下調(diào)至0.6元，主要是考慮到大唐第二批運營資產(chǎn)收購項目進度延遲。不過從公司的各項業(yè)務(wù)進展來看，無論是其傳統(tǒng)的煙氣處理業(yè)務(wù)運營、建造領(lǐng)域，還是再生水處理、資源循環(huán)再利用領(lǐng)域，公司都在積極拓展。我們依舊維持之前的看法--短期部分項目進展受阻，不改變其優(yōu)秀的管理團隊所帶來的長期成長潛力，維持2012年40倍動態(tài)PE，目標(biāo)價24元，維持買入評級。跟蹤關(guān)注主要項目后續(xù)進展。
公司近期動態(tài)國電清新主營脫硫工程建設(shè)及運營。公司2011年4月于深交所上市，募集資金凈額為15.9億元，其中7.47億元用于募投項目--收購?fù)锌送须姀S脫硫特許經(jīng)營資產(chǎn)及補充配套流動資金。上市后，公司主要動態(tài)有三方面： ） 先后中標(biāo)重慶石柱電廠2臺35萬千瓦機組脫硫BOT項目（投資2.5億元，自籌）、神華店塔電廠2臺66萬千瓦機組脫硫BOT項目（投資1.246億元，自籌）。
） 出資0.6678億元（自有資金）獲得中天潤博公司55%股權(quán)，介入再生水業(yè)務(wù)領(lǐng)域。
） 出資3億元購買銀行理財產(chǎn)品（自有資金），投資期限均為3個月，預(yù)計年化收益率分別為6%、5.5%、5.3%。
|
|
