久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司于 2011 年9 月26 日公告的神華店塔改建2660MW 煙氣脫硫BOT 項目現(xiàn)已正式簽訂合同，項目進展正常。該項目投資金額12460萬元，由公司自籌，2#和1#機組分別于2013年3 月和6月完成168 小時試運行，預(yù)計運營期8-10年，享受脫硫補貼電價0.015元/度上網(wǎng)電量。
    預(yù)計13 年全年利用小時數(shù)在5300 小時左右。公司公告該項目年發(fā)電小時數(shù)在4500-5500 小時；根據(jù)我們的預(yù)測，11-13年火電利用小時數(shù)分別同比增長5%、3.5%、4%，陜西省11-13 年火電的平均利用小時數(shù)分別為4935、5108、5312小時。按照13年發(fā)電小時數(shù)5300 小時、上網(wǎng)系數(shù)0.94、系統(tǒng)投運率95%、稅率17%的假設(shè)，則該項目13年可貢獻運營收入約5000 萬。
    運營各項成本此消彼長，項目毛利率維持在33-35%。很多投資者擔(dān)心公司運營項目的毛利率可能面臨快速的下降。神華店塔項目的投資金額為12460 萬元，預(yù)計運營期8-10 年，平均每年折舊成本為1246-1558萬元，低于托電項目。假設(shè)脫硫用電成本采用當(dāng)?shù)厣暇W(wǎng)電價0.3572元/度電，估算可知該項目毛利率大概為33-35%。考慮到前端投資所要求的回報率，我們認為公司運營項目毛利率再下降的空間不大，將保持在30-35%左右。
    股價有一定安全邊際，重申增持評級。預(yù)計公司11-13 年EPS 分別為0.35、0.80、1.26 元，復(fù)合增速78%，現(xiàn)在股價對應(yīng)11-13年的PE 分別為55、24、15 倍，相對公司的高成長性，具有一定的安全邊際。但是股價的催化劑尚需等待大唐脫硫運營和神華干法建造兩個大項目的啟動。