>> 新華證券-得潤電子(002055)戰(zhàn)略方向清晰,高端電腦和汽車連接器輪-120405
| 上傳日期： |
2012/4/5 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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11 年凈利潤增長92.5%，EPS=0.57 元，業(yè)績基本符合預(yù)期
2011 年公司實現(xiàn)主營收入15.09 億元(+55.1%)；營業(yè)利潤1.42 億元(+81.8%)；實現(xiàn)凈利潤1.16 億元(+92.5%)，EPS 為0.57 元，基本符合我們的預(yù)期。2011年公司利潤分配預(yù)案為以總股本1 億股為基數(shù)每10 股派送現(xiàn)金1 元，同時以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
高端CPU、DDR 等電腦連接器成功量產(chǎn)推動公司收入快速增長
經(jīng)過多年在連接器領(lǐng)域的經(jīng)驗積累，公司連接器制造能力得到了國際知名連接器廠商泰科的認(rèn)可。通過為其代工，公司快速進(jìn)入CPU 連接器和DDR 連接器等高端電腦連接器產(chǎn)品領(lǐng)域。11 年預(yù)計高端電腦連接器業(yè)務(wù)收入超過3 億元，占總營業(yè)收入比例超過20%。傳統(tǒng)家電連接器業(yè)務(wù)的平穩(wěn)增長和高端電腦連接器業(yè)務(wù)的快速增長帶動公司整體業(yè)務(wù)收入的快速增長。
積極布局高端汽車連接器、培育未來新的利潤增長點
公司上市以來就一直布局高端的汽車連接器領(lǐng)域。隨著自身技術(shù)水平和制造能力的不斷積累提升，公司在汽車連接器領(lǐng)域發(fā)展的決心不斷加強(qiáng)。近期公司通過與Kroschu Group 合作和計劃發(fā)行股票并購天海電器連接器業(yè)務(wù)等舉措反映了公司正在積極布局高端汽車連接器產(chǎn)品。
汽車連接器市場規(guī)模遠(yuǎn)大于公司目前所從事的家電連接器和電腦連接器領(lǐng)域的市場規(guī)模。公司大力發(fā)展高端汽車連接器業(yè)務(wù)將為公司培育新的利潤增長點，有望公司未來幾年的持續(xù)高增長。
風(fēng)險提示
天海電器收購進(jìn)展低于預(yù)期或者收購成功后，公司對天海電器的整合低于預(yù)期從而導(dǎo)致對公司盈利情況產(chǎn)生負(fù)面影響。
維持公司“推薦”評級
由于收購天海電器存在不確定性，盈利預(yù)測暫時不考慮收購帶來的業(yè)績影響。
預(yù)計12/13/14 年公司凈利潤1.72/2.29/2.72 億元，EPS 0.84/1.11/1.33 元/股，分別較前次調(diào)整-9%/-4%/0%。目前股價對應(yīng)12-14 年P(guān)E 20/15/13x。公司未來三年業(yè)績復(fù)合增速在30%以上，目前公司估值相對電子行業(yè)32 倍(TTM、整體法)的估值處于較低水平，給予公司“推薦”評級。
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