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    本報告導(dǎo)讀：     
    投資收益影響業(yè)績，12-13 年主業(yè)增長將加速，目標(biāo)價11 元，建議增持。     
     投資要點： 
    公司2011年收入平穩(wěn)增長，投資收益減少影響業(yè)績。12年實現(xiàn)營業(yè)收入43.92 億，同比增長26%，其中中成藥收入31.16 億，增長25%， 化學(xué)藥收入14.71 億，增長44%；歸屬母公司股東凈利潤2.48 億， 同比下降15%（扣除非經(jīng)常性損益下降2%），EPS 0.33 元。單四季度看，主營收入實現(xiàn)11.94 億，同比增長27%，凈利潤10 萬（10 年四季度4968 萬元），四季度投資凈收益虧損2284 萬元和營業(yè)外收入減少（10 年基數(shù)較大）導(dǎo)致凈利潤下滑，但公司主業(yè)經(jīng)營依舊保持健康成長，預(yù)計12 年主業(yè)增長將加速。  重點品種平穩(wěn)增長，中美史克廣告費用影響業(yè)績。公司23 個重點品種收入15.1 億元，增長13%。核心品種速效救心丸收入6 億，增長10%；通脈養(yǎng)心丸收入1 億，成為速效救心丸后首個過億的中藥品種； 通脈養(yǎng)心丸、紫龍金片、胃腸安等增速均超過30%。參股公司中美史克11 年貢獻(xiàn)凈利潤4126 萬元，同比下降42.28%，主要由于11 年凈增廣告費用估計2.9 億。預(yù)計12 年中美史克廣告費用將大幅減少。  聚焦中藥主業(yè)，集團宏仁堂資產(chǎn)注入。公司擬2.12 億元收購集團股東持有的中藥企業(yè)宏仁堂藥業(yè)40%股權(quán)，同時2.56 億轉(zhuǎn)讓公司持有的化學(xué)藥企業(yè)中央藥業(yè)，一進(jìn)一出預(yù)計對公司整體業(yè)績影響不大，公司聚焦中藥同時剝離化學(xué)藥，符合公司長期發(fā)展戰(zhàn)略。  建議增持，目標(biāo)價11 元。預(yù)計12 年中美史克廣告費用將大幅減少， 12-13 年主業(yè)增長將加速。預(yù)計12-14 年EPS 分別為0.44、0.56、0.70 元，未來12 個月目標(biāo)價11 元，建議增持。