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    本報(bào)告導(dǎo)讀：     
    公司11 年?duì)I收與凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)44.4%與27.3%；區(qū)域拓展順利，北部、西部和南部營(yíng)收增速均超過(guò)150%。     
    投資要點(diǎn)： 
    公司2011年度的營(yíng)業(yè)收入為10.30 億元，同比增長(zhǎng)44.4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)0.95 億元，同比增長(zhǎng)41.9%；凈利潤(rùn)0.83 億元，同比增長(zhǎng)27.3%, 對(duì)應(yīng)EPS 為0.34 元；扣非凈利潤(rùn)0.80 億元，同比增長(zhǎng)36.4%。  2011 年，公司最大收入來(lái)源智慧交通業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)37.4%，通過(guò)并購(gòu)且新簽合同較多，智慧醫(yī)療業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)69.4%，而智慧建筑和智慧城市業(yè)務(wù)營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)21.6%和132.7%。  公司區(qū)域拓展效應(yīng)漸顯，北部、西部和南部地區(qū)營(yíng)收均大幅增長(zhǎng)，增速分別為196.2%、166.4%和149.5%。而最大收入來(lái)源東部營(yíng)收僅增長(zhǎng)14.1%。2012 年，公司將繼續(xù)重點(diǎn)開拓南部、北部、西部地區(qū)市場(chǎng)。  由于省外業(yè)務(wù)增多，智慧交通、智慧醫(yī)療和智慧城市業(yè)務(wù)毛利率分別下降6 個(gè)、5 個(gè)和6 個(gè)百分點(diǎn)，而智慧建筑業(yè)務(wù)毛利率大幅上升5 個(gè)百分點(diǎn)，綜合毛利率下降2.5 個(gè)百分點(diǎn)至25.9%。  2011 年，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長(zhǎng)76.3%和17.4%；二者合計(jì)占營(yíng)收比例下降至13.7%。  由于經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，2011 年，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出0.50 億元， 相比2010 年-0.25 億進(jìn)一步加大。資產(chǎn)負(fù)債率提升了3 個(gè)百分點(diǎn)至53.3%。未來(lái)公司有可能通過(guò)再融資或者貸款的方式以加強(qiáng)資金實(shí)力。  2012 年，公司將繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)上下游企業(yè)完善產(chǎn)業(yè)鏈，并結(jié)合內(nèi)生增長(zhǎng)來(lái)保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10% -30%。  我們預(yù)期公司2012-2014 年銷售收入分別為13.80 億元、18.24 億元、23.39 億元；凈利潤(rùn)分別為1.04 億元、1.37 億元、1.76 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.43 元、0.57 元、0.73 元。