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    年報(bào)要點(diǎn)：
    公司發(fā)布 2011 年年報(bào):營(yíng)業(yè)收入23.51 億元、同比增長(zhǎng)141.24%，歸母凈利潤(rùn)4.17 億元，同比增長(zhǎng)340.53%，EPS 為1.35 元，同比增長(zhǎng)321.88%。公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)的主要原因是鑄錠爐銷售增長(zhǎng)迅速，另一方面是傳統(tǒng)建材與紡織設(shè)備增長(zhǎng)也較快。
    公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為，同比減少98.89%。一方面應(yīng)收票據(jù)與賬款共為7.56 億元，同比增長(zhǎng)181.87%，另一方面預(yù)收賬款2.61 億元，同比下降29.54%。
    三項(xiàng)費(fèi)用率為8.95%，絕對(duì)值同比下降5.00%。主要原因是營(yíng)業(yè)收入增加產(chǎn)生的規(guī)模效應(yīng)、大客戶戰(zhàn)略的成功降低了銷售費(fèi)用、成功實(shí)施非定向增發(fā)降低了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。
    分析點(diǎn)評(píng):
    公司在 2011 年取得了巨大成功，今年將面臨諸多挑戰(zhàn)。今年的光伏市場(chǎng)形式極為復(fù)雜，目前來看主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)張減緩，設(shè)備投資下降，對(duì)公司產(chǎn)品銷售會(huì)產(chǎn)生重大影響。
    經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅度下降，反映目前行業(yè)暫時(shí)陷入困境。公司應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快，存貨增長(zhǎng)較多，預(yù)收賬款下降，雖然應(yīng)付賬款也有相應(yīng)增加，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流仍然下降較多。主要原因是2011 年下半年光伏行業(yè)景氣度急劇下降，行業(yè)進(jìn)入整合期，絕大多數(shù)企業(yè)現(xiàn)金流都很緊張，導(dǎo)致公司回款時(shí)間延長(zhǎng)，新增訂單下降。
    光伏行業(yè)進(jìn)入最冷的季節(jié)，但帶動(dòng)了技術(shù)改造以降低成本的設(shè)備及服務(wù)需求，同時(shí)春天也許在悄悄接近。歷史上公司在危機(jī)時(shí)都會(huì)積極研發(fā)，前瞻性布局，待行業(yè)轉(zhuǎn)暖憑新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    公司的鑄錠爐技術(shù)仍然領(lǐng)先，今年產(chǎn)品線將進(jìn)一步豐富。公司的準(zhǔn)單晶技術(shù)處于行業(yè)頂尖水平，目前只有GT 與公司宣布研發(fā)成功第二代準(zhǔn)單晶工藝。剖錠機(jī)實(shí)現(xiàn)小批量生產(chǎn)銷售，切片機(jī)正在進(jìn)行樣機(jī)試制，公司計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)批量銷售。同時(shí)通過資本運(yùn)作迅速進(jìn)入高純多晶硅工藝包與還原設(shè)備，公司預(yù)計(jì)今年將獲得訂單突破。
    預(yù)計(jì) 2012、13、14 年EPS 分別為1.41、1.72、2.43.元，對(duì)應(yīng)的PE分別為15、12、9 倍，維持公司的“增持”評(píng)級(jí)。