>> 宏源證券-錫業(yè)股份(000960)錫業(yè)全球龍頭-120410
| 上傳日期： |
2012/4/10 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
閔丹，劉喆 |
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報告摘要： 凈利潤同比增長91.88%。公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入128.42 億元， 同比增長38.57%；營業(yè)利潤8.45 億元，同比增長127.90%；歸屬于上市公司股東凈利潤7.03 億元，同比增長91.88%，實現(xiàn)每股收益0.78 元。主營業(yè)務(wù)利潤率16.36%，較去年同期增加2.23 個百分點。 業(yè)績增長來源于價格和產(chǎn)量的共同上漲。公司2011 年完成有色金屬總產(chǎn)量14.28 萬噸，同比增長60.93%。2011 年LME 錫現(xiàn)貨全年平均價格為25998 美元/噸，同比增長27.39%。 全球錫業(yè)龍頭，資源儲量豐富。公司目前錫儲量54.7 萬噸、銅儲量77.9 萬噸、鉛儲量14.2 萬噸。擬通過公開增發(fā)的方式收購集團(tuán)卡房分礦采礦權(quán)項目和個舊礦區(qū)礦產(chǎn)資源勘探項目，預(yù)計將增加各類金屬資源儲量14.56 萬噸和82.85 萬噸。收購?fù)瓿珊蠊惧a資源儲量達(dá)到79 萬噸，未來5 年自給率將由目前的30%提高至40%。 錫產(chǎn)品主體深化，銅鉛多金屬模式初步形成。公司錫產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模位居全球首位多年，考慮到市場潛在需求，未來繼續(xù)大規(guī)模增長的空間有限。公司今后錫產(chǎn)品重點將向深加工產(chǎn)品發(fā)展，附加值較高的有機(jī)錫化工產(chǎn)品比重逐步增加。同時，公司銅、鉛產(chǎn)量擴(kuò)張迅速，隨著資源自給率的提升，未來盈利能力也將不斷增加。以錫產(chǎn)品為主體，輔之以多種有色金屬共同發(fā)展的多元化業(yè)務(wù)格局正在逐步形成。 預(yù)計2012 年EPS 為0.94 元，維持"增持"評級。預(yù)計公司2012-2014 年EPS 分別為0.94 元、1.24 元和1.49 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為23 倍、17 倍和14 倍。雖然全球經(jīng)濟(jì)增速放緩對錫價構(gòu)成一定壓力， 但我們?nèi)灾虚L期看好行業(yè)前景，隨著全球錫用量的不斷增長，和中國、印尼對資源控制力的加強(qiáng)，未來行業(yè)供求缺口將逐步增大。維持公司"增持"評級。
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