>> 申銀萬國-夢潔家紡(002397)業(yè)績低于預(yù)期,一季度收入出現(xiàn)負(fù)增長-120410
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2012/4/10 |
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作者： |
王立平 |
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2011 年報EPS 為0.74 元，同比增長46%，業(yè)績符合預(yù)期。2011 年銷售收入為12.52 億元，同比增長46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.12 億元，同比增長21.89%，2011 年EPS 為0.74 元，符合年報業(yè)績快報預(yù)期。公司2011年第四季度營業(yè)收入4.41 億，同比增長22%，凈利潤4716 萬，同比增長1%，四季度增速明顯放緩。2011 年利潤分配預(yù)案為每10 股派人民幣2 元（含稅）。
2011 年公司加大宣傳營銷，提升了品牌形象，使得毛利率和銷售費(fèi)用率大幅度上升，凈利率水平出現(xiàn)下降。11 年隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，成本管理得當(dāng)，綜合毛利率同比提升3.8 個百分點(diǎn)至44.4%。同時公司加大了品牌宣傳力度和直營店終端建設(shè)，銷售費(fèi)用率相應(yīng)提升5.4 個百分點(diǎn)至28.5%，管理費(fèi)用率下降1 個百分點(diǎn)至3.8%。受銷售費(fèi)用增長較快的影響，全年凈利潤率同比下降1.8 個百分點(diǎn)至8.9%。2011 年公司應(yīng)收賬款達(dá)1.22 億元，同比上升124%，應(yīng)收賬款上升主要由于公司加大了對加盟商支持力度，并提高了直營專柜占比。
2012 年公司計劃實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33 億元，預(yù)計收入和凈利潤增速在20%左右。
2011 年凈增銷售終端430 家，在核心品牌夢潔的帶領(lǐng)下，寐、夢潔寶貝、平實(shí)美學(xué)等子品牌取得了不錯的銷售業(yè)績。公司2012 年計劃新增銷售終端500家，進(jìn)一步提高公司的市場份額。公司在年報中披露，2012 年計劃實(shí)現(xiàn)銷售收入15 億元，同比增長19.82%，計劃實(shí)現(xiàn)凈利潤1.33 億元，同比增長20.17%。
2012 年一季度受家紡行業(yè)整體需求放緩的影響，銷售收入同比下降10%，凈利潤增長18%，業(yè)績低于預(yù)期。下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持。2012 年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入2.69 億，同比下降10%，歸屬上市公司股東凈利潤2314 萬，同比增長18%。一季報受所得稅率下調(diào)影響，凈利潤增速快于收入增速。二季度公司加大了促銷的力度，終端的銷售在逐步好轉(zhuǎn)，我們預(yù)計公司能夠?qū)崿F(xiàn)年報中制定的20%凈利潤增長目標(biāo)。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014 年EPS 為0.9/1.11/1.40 元，對應(yīng)PE 為24/19/15 倍，未來3 年凈利潤復(fù)合增長率約24%，考慮到家紡行業(yè)空間還很大，公司是行業(yè)中屬于排名前列企業(yè)，維持增持。
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