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結(jié)論與建議：
    2012 年訂貨會依舊保持較快增長，我們預(yù)計2011、2012 年凈利潤分別同比增長37.10%和33.69%；目前股價對應(yīng)的PE 分別為28.6 倍和21.4 倍，給予買入的投資建議。
     2011 年1-3Q 實現(xiàn)營業(yè)收入8.11 億元，同比增長63.86%，實現(xiàn)凈利潤0.65 億元，同比增長43.18%。公司預(yù)計2011 年全年凈利潤同比增長30%-50%。
     由于目前家紡行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化程度不高，1.8 米以上的套件，各品牌規(guī)格不盡相同。所以，各品牌都希望通過大型促銷擴大消費者覆蓋面，通過一些單品提高其他相關(guān)產(chǎn)品的銷售。
     2011 年起，夢潔也加大促銷力度。每年3 月、8 月開始舉行兩次大型促銷，大促的銷售額占到全年銷售的30%左右。由于促銷的利潤率較低，對公司利潤空間有一定犧牲。
     展店方面，公司前幾年的開店速度較慢（每年100 家左右）使得發(fā)展速度滯后于同類品牌，2011 年起公司計劃加快擴張速度，未來每年新開門店500 家，保持20%-25%的店鋪增速。
     對 2012 年展望：從部分地區(qū)的終端銷售情況看，受春節(jié)提前的影響，2012年1 月的銷售額僅同比增長10%左右，正月十五之后，客流已明顯回升，預(yù)計全年受季節(jié)性因素的影響不大。
     從 2012 年春夏訂貨會的情況看，銷售額同比增長40%，依然保持較快增長，對2012 年秋冬訂貨會的預(yù)期也相對樂觀。主要是目前加盟商的庫存情況相對合理，基本控制在銷售額的40%左右。
     我們預(yù)計2011、2012 年將分別實現(xiàn)凈利潤1.26 億元和1.68 億元，同比增長37.10%（2010 年享受15%所得稅優(yōu)惠，2011 年取消，同口徑下同比增長55%）和33.69%；對應(yīng)EPS 分別為0.832 元和1.112 元。目前股價對應(yīng)的2011、2012 年P(guān)E 分別為28.6 倍和21.4 倍，給予買入的投資建議。
     風(fēng)險提示：1.經(jīng)銷商庫存高于預(yù)期；2.2012 年秋冬訂貨會低于預(yù)期；3.終端銷售折扣出現(xiàn)下降。