>> 天相投顧-三維工程(002469)中化泉州項目持續(xù)貢獻收益-120410
| 上傳日期： |
2012/4/11 |
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作者： |
車璽 |
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2012年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5806.14萬元，同比上漲124.17%；營業(yè)利潤1014.34萬元，同比增長8.09%；歸屬母公司所有者凈利潤867.59萬元，同比上漲8.18%；基本每股收益0.05元。
公司主要服務(wù)于石油化工、煤化工行業(yè)，從事以煉油化工項目為主的工程設(shè)計和總承包業(yè)務(wù)，具有化工、石化、醫(yī)藥行業(yè)工程設(shè)計及工程總承包等甲級資質(zhì)，以及對外承包工程資格，先后完成過200多套硫磺回收、常減壓、催化裂化、加氫、延遲焦化等各類裝置的工程設(shè)計和工程總承包，是國內(nèi)設(shè)計硫磺回收裝置數(shù)量最多的工程公司，具有較強的市場競爭力。
報告期內(nèi)，公司工程總承包收入持續(xù)增長，帶動營業(yè)成本及稅費同比分別增長192.25%和55.62%。同時，由于公司的市場開拓以及管理成本和研發(fā)成本的增加，造成公司本期銷售費用及管理費用分別同比增長53.22%和53.44%。
中化泉州項目進展順利，利好未來業(yè)績。2011年10月21日，公司與中化泉州石化有限公司簽署了中化泉州1200萬噸/年煉油項目38萬噸/年硫磺回收聯(lián)合裝置設(shè)計、采購與施工總承包合同，合同金額7.75億元，合同中交日期為2013年5月19日。截至2012年3月31日，中化泉州項目38萬噸/年硫磺回收聯(lián)合裝置設(shè)計工作完成工作量的75%；采購工作已進入集中采購階段；樁基施工已累計完成工作量的90%。截至2012年3月31日，該項目共實現(xiàn)營業(yè)收入5393萬元，累計收款8919萬元。鑒于合同金額較大，項目的后續(xù)收入將持續(xù)利好公司未來兩年的業(yè)績。
煤化工建設(shè)是未來看點。受國際政治形勢變動影響，國際原油價格高位震蕩，作為可替代品行業(yè)的煤化工行業(yè)發(fā)展迅猛，煤化工工程的建設(shè)是未來公司業(yè)績的主要增長點。
盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計公司2012-2014年的每股收益分別為0.86元、1.14元、1.48元，按目前股價測算，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為23倍、17倍、13倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。市場競爭加劇風(fēng)險；新簽合同不足風(fēng)險。
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