久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    公司 2011 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.55 億元，同比增長(zhǎng)9.69%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9269.12萬(wàn)元，同比下降11.20%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)1.00 億元，同比增長(zhǎng)13.09%，EPS0.45 元，基本與我們此前的測(cè)算一致。公司披露2011年利潤(rùn)分派預(yù)案，每10 股派現(xiàn)金紅利人民幣3 元（含稅），同時(shí)以未分配利潤(rùn)向全體股東每10 股送5 股。
     2011 年公司經(jīng)營(yíng)壓力的顯現(xiàn)主要體現(xiàn)在毛利率的下降。報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率較上年下降2.07%，其中傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)玻璃鋼化設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率29.46%，同比下降3.95%，接近2008 年歷史最低值。行業(yè)需求低迷設(shè)備單價(jià)上升受限，人工成本同比上升28.29%，鋼材成本上漲17.03%是導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因。2011 年前三季度子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止規(guī)模生產(chǎn)，全力為美國(guó)蘋果公司訂單研制高端深加工玻璃制品和調(diào)試定制設(shè)備導(dǎo)致公司深加工玻璃業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.03%。雖然低輻射鍍膜玻璃設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率同比上升5.30%，但也僅僅是設(shè)備單臺(tái)價(jià)格的上漲而并未伴隨銷量的提高。
     公司兩項(xiàng)深加工玻璃設(shè)備業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)政策緊縮和玻璃行業(yè)景氣下滑影響，銷售數(shù)量均略微低于我們之前與2010 年持平的預(yù)期。我們測(cè)算公司2011 年鋼化設(shè)備銷量為336 臺(tái)左右，同比下降3%，低輻射鍍膜玻璃設(shè)備2011 年確認(rèn)收入約2.6 臺(tái)，低于我們之前可確認(rèn)收入3 臺(tái)的預(yù)期，導(dǎo)致公司低輻射鍍膜玻璃設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比下降13.09%。
     我們認(rèn)為目前玻璃行業(yè)已處于景氣的谷底，未來(lái)將緩慢復(fù)蘇，玻璃深加工設(shè)備行業(yè)的復(fù)蘇更為滯后，或?qū)?013 年開始。我們略微下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，謹(jǐn)慎預(yù)期下公司2012-2013 年EPS 為0.49、0.63 元，對(duì)應(yīng)PE 為22.7、17.8 倍?？紤]到公司2012-2013 深加工玻璃制品訂單大幅增長(zhǎng)的可能性，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃行業(yè)景氣復(fù)蘇慢于預(yù)期。