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 投資建議：  我們認(rèn)為公司所處行業(yè)市場(chǎng)廣闊，亟待爆發(fā)，下游客戶對(duì)價(jià)格不敏感，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)溫和。公司有技術(shù)儲(chǔ)備、市場(chǎng)口碑去進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率有望超30%。我們給予公司"推薦"評(píng)級(jí)，2012-2014 年EPS 分別為1.44 元、1.95 元及2.60 元，對(duì)應(yīng)PE 為25x、18x 及14x。  要點(diǎn)：  ? 公司所處行業(yè)市場(chǎng)大且客戶對(duì)價(jià)格不敏感：公司主營(yíng)煤礦監(jiān)控、人員定位、瓦斯抽放及突出檢測(cè)設(shè)備和解決方案。公司2011 年?duì)I收1.87億，YoY42.7%， 歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)6108 萬(wàn)，YoY43.6%，每股收益1.32 元。公司所處煤礦安監(jiān)行業(yè)具有市場(chǎng)大、待爆發(fā)、客戶對(duì)價(jià)格不敏感等特點(diǎn)。  ? 市場(chǎng)大，待爆發(fā)：2010 年7 月19 日國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)安全生產(chǎn)工作的通知》，其中要求煤礦和非煤礦山需安裝井下監(jiān)控及井下人員定位等六大系統(tǒng)，并于3 年之內(nèi)完成（2013 年年底前）。逾期未安裝的，依法暫扣安全生產(chǎn)許可證、生產(chǎn)許可證。經(jīng)過(guò)我們初步測(cè)算，公司目前四大煤礦安全監(jiān)測(cè)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)煤礦市場(chǎng)已達(dá)120 億左右，還尚未計(jì)算非煤礦山。另外公司新開發(fā)了包括礦用WiFi 系統(tǒng)、粉塵監(jiān)控等產(chǎn)品，總產(chǎn)品線已經(jīng)延伸至18 條，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間將更為廣闊。  ? 客戶對(duì)價(jià)格不敏感：按照公司產(chǎn)品均價(jià)計(jì)算，三大產(chǎn)品均價(jià)總和為108 萬(wàn)（煤與瓦斯突出檢測(cè)系統(tǒng)只有瓦斯突出礦井需要配臵）。按照每噸動(dòng)力煤出礦價(jià)400 元計(jì)算，一個(gè)年產(chǎn)30 萬(wàn)噸的煤礦一年產(chǎn)值為1.2 億,安檢設(shè)備采購(gòu)額僅占0.9%。我們了解到在煤礦招標(biāo)中，設(shè)備價(jià)格僅占10-15 分，用戶更多看重設(shè)備可靠性以及后期的維護(hù)保修。正因?yàn)槿绱?，價(jià)格戰(zhàn)不是業(yè)界常態(tài)，公司毛利率一直維持在50%以上