>> 安信證券-盛路通信(002446)年報點(diǎn)評：職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)進(jìn)駐,2012是夯實(shí)基礎(chǔ)的一年-120412
| 上傳日期： |
2012/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性-A |
作者： |
侯利 |
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管理層更換，為企業(yè)注入新的活力。 2011年新加入公司的黃甲辰（CEO）、何朝來（副總經(jīng)理）來自中興通訊，他們的主要經(jīng)歷有中興通訊的產(chǎn)品研發(fā)、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)等，由于2011年底楊總、李總、何總?cè)讼嗬^辭去總經(jīng)理與副總經(jīng)理職務(wù)，因此以黃總、何總為代表的職業(yè)經(jīng)理人對公司未來的管理提升是值得關(guān)注的。 除了基站天線，其他產(chǎn)品下降，預(yù)計(jì)12年各項(xiàng)產(chǎn)品的收入持平小量回復(fù)； 11年，除微波外，其他產(chǎn)品的收入均有下滑，微波增長主要原因是華為訂單的增長。終端天線下滑比較明顯，主要是華為的無線臺等產(chǎn)品需求減少，而汽車天線的需求尚未放出，預(yù)計(jì)12年，基站天線持平或小有增長，微波天線小有增長，終端天線增速較快； 由于公司在2011年遭遇移動需求更加嚴(yán)苛的招標(biāo)，基站天線的毛利下滑較為明顯，其中美化天線毛利率提高、室分天線毛利率持平。微波天線受到華為等客戶的擠壓毛利率下滑較多，同時終端天線，、射頻器件等毛利率均有較大幅度的下滑； 對于12年，我們的預(yù)期是：基站天線的毛利率可能持平，原因是工藝改善和以省、地市為目標(biāo)的訂單突破；微波毛利率小幅回升，終端天線和射頻器件由于體量增長會小規(guī)模提升毛利率；企業(yè)綜合毛利率大約提升1%-2%。 投資建議 我們預(yù)計(jì)，2012年收入增速為20.5%，凈利潤增速為111.2%，EPS為0.21元。由于12年無線領(lǐng)域相對向淡，公司仍然處在管理優(yōu)化、客戶梳理、工藝改進(jìn)的新老班子交疊一年，維持中性-A的投資評級。 風(fēng)險提示 中小板、創(chuàng)業(yè)板等小市值公司的系統(tǒng)性風(fēng)險； 通信設(shè)備無線領(lǐng)域投資下滑的行業(yè)風(fēng)險； 新、老管理團(tuán)隊(duì)交疊中可能存在的過渡周期長、管理提升進(jìn)度不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
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