>> 西南證券-康緣藥業(yè)(600557)熱毒寧將維持高增長,13年確認(rèn)業(yè)績拐點(diǎn)-120413
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
梁從勇 |
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事件：
公司 2011 年?duì)I業(yè)收入、凈利潤分別為15.38 億、1.83 億，同比增長分別為13.25%、0.9%。EPS 為0.44 元，同比增長2.33%；扣非后凈利潤為1.56 億，同比增長-4.82%。11 年第4 季度營業(yè)收入、凈利潤分別為3.79億、0.198 億，同比增長分別為-7%、-47%。
點(diǎn)評：
11 年公司財(cái)務(wù)概況。公司2011 年?duì)I業(yè)收入、凈利潤分別為15.38 億、1.83 億，同比增長分別為13.25%、0.9%。公司凈利潤增長率為0.9%，遠(yuǎn)低于營業(yè)收入增速的主要原因有：11 年醫(yī)藥工業(yè)收入為14.9 億，受中藥材原輔材料價格上漲、勞動力成本上升與藥品降價環(huán)境的影響毛利率同比下降2.21 個百分點(diǎn)（其中膠囊劑型毛利率約4 個百分點(diǎn)，主要是桂枝茯苓膠囊）；11 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為3756 萬元，同比增長97%，其中一部分是股權(quán)激勵的取消，11 年分?jǐn)?00 萬元所致；資產(chǎn)減值損失為近700 萬元，同比增長140%。
11 年核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析。資產(chǎn)運(yùn)作效率方面，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.67,同比下降16%。盡管固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)一定程度下調(diào)，但主要體現(xiàn)在流動資產(chǎn)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降（存貨周轉(zhuǎn)率狀況良好）；近2 年隨著原材料價格不斷攀升與藥品價格受到壓制，使公司毛利率逐步走低，最終使公司盈利能力顯疲軟；盡管資產(chǎn)負(fù)債率有所增加，但維持在50%以內(nèi)，處于良好的狀態(tài)。
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