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多因素導(dǎo)致1季度利潤同比下降超過50%
    4因素令1季度業(yè)績同比下降超過50%
    4月14日，公司公告預(yù)計(jì)2012年1季度歸屬母公司凈利潤同比下降超過50%，我們認(rèn)為源于4因素：(1)春節(jié)提前、3月的兩會(huì)召開及運(yùn)力投放加快導(dǎo)致客座率下滑及票價(jià)漲幅明顯放緩；(2) 1季度國內(nèi)航油價(jià)格同比增長約20%，或?qū)е聽I業(yè)成本兩位數(shù)增長；(3)1季度人民幣兌美元基本沒升值，2011年同期升值0.9%、匯兌收益預(yù)計(jì)5億元；(4)A380運(yùn)營成本高，當(dāng)前運(yùn)營的3架或處于虧損，拖累公司業(yè)績。
    2012年二季度展望：需求回升，油價(jià)或穩(wěn)中有降
    我們預(yù)計(jì)：4月公司旅客量同比增長接近10%，票價(jià)同比增長超過4%，客座率也處于提升區(qū)域，明顯好于1季度；隨著伊朗核問題談判的持續(xù)深入，國際油價(jià)有望繼續(xù)下行，將明顯緩解航空公司航油成本壓力，推動(dòng)主業(yè)利潤上行。