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 投資要點(diǎn)：
    ?2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.86億元，同比增長(zhǎng)60%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4941 萬(wàn)元，同比下降9%；凈利潤(rùn)7164 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.72 元；扣非凈利潤(rùn)5288 萬(wàn)元，同比下降4%。  營(yíng)收的主要來(lái)源研發(fā)工程服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)59%,占到整體營(yíng)收的79%;企業(yè)應(yīng)用及IT 服務(wù)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)76%,占比上升至19%。  來(lái)自國(guó)內(nèi)營(yíng)收占比顯著上升。公司實(shí)行"保外增內(nèi)"的方針，來(lái)自國(guó)內(nèi)客戶(hù)的收入增長(zhǎng)81%，營(yíng)收占比上升6 個(gè)點(diǎn)至48%；來(lái)自國(guó)外客戶(hù)的收入增長(zhǎng)44%。  微軟、惠普、華為仍為前三大客戶(hù)，華為占比大幅提升。其中來(lái)自華為的收入激增454%，占比上升7 個(gè)點(diǎn)至10%。來(lái)自微軟、惠普的收入分別增長(zhǎng)16%與12%，占比分別降至27%與16%。  員工增加迅速致成本費(fèi)用率上升。公司年末員工總數(shù)達(dá)4893 人，相比年初增長(zhǎng)38%。由于大量新員工在培訓(xùn)期間無(wú)法貢獻(xiàn)營(yíng)收，致整體毛利率下降4 個(gè)點(diǎn)至35%。人員的增加與銷(xiāo)售、研發(fā)投入的加大使得銷(xiāo)售與管理費(fèi)用分別增長(zhǎng)111%和61%，合計(jì)占營(yíng)收比重上升2 個(gè)點(diǎn)至23%。成本費(fèi)用率的上升使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)下降。政府補(bǔ)助增加2746 萬(wàn)推動(dòng)了凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。  2012 年，公司在保持原有IT 產(chǎn)業(yè)客戶(hù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，正著力在金融、電信等新領(lǐng)域開(kāi)拓客戶(hù)，并繼續(xù)加大在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額。  我們預(yù)期公司2012-2014 年銷(xiāo)售收入分別為9.01 億元、11.43 億元、13.83 億元；凈利潤(rùn)分別為0.95 億元、1.23 億元、1.62 億元；對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.95 元、1.23 元、1.62 元。