>> 華泰證券-博彥科技(002649)收入快速增長,毛利率小幅下滑,業(yè)績符合預(yù)期-120416
| 上傳日期： |
2012/4/16 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
馬仁敏 |
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博彥科技公布2011年年報，2011年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.85億元，同比增長59.72%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7164萬元，同比增長29.52%；實現(xiàn)基本每股收益0.71元，業(yè)績符合預(yù)期。 研發(fā)工程服務(wù)依然是公司主營收入的主要來源，占全部營業(yè)收入的79.42%，同比增長58.8%。企業(yè)應(yīng)用及IT服務(wù)是2011年度增長最快的業(yè)務(wù)，營業(yè)收入同比增長75.92%，占整體營業(yè)收入的比例由17.51%提高到19.29%。公司毛利率水平小幅下滑4.02%，主要是由于業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張使公司人員規(guī)模迅速增加，新員工的增加帶來了整體工作效率的下降所致。 銷售費(fèi)用同比增長了111%，但占營業(yè)收入比重較低。2011年管理費(fèi)用占營業(yè)收入比例為16.95%，與去年持平，團(tuán)隊建設(shè)，新設(shè)子公司和加大研發(fā)投入是助推管理費(fèi)用增加的三大原因。營業(yè)外收入同比大幅增長406.18%，主要為一系列補(bǔ)貼和獎勵，但這部分收入未來將不可持續(xù)。由于國家規(guī)劃布局內(nèi)重點軟件企業(yè)的名單尚未公布，處于謹(jǐn)慎原則，所得稅按照15%計提。 未來三年，公司將著力拓展企業(yè)應(yīng)用及IT服務(wù)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，提高服務(wù)附加值，繼續(xù)積極尋求在金融、電信、能源和醫(yī)藥等領(lǐng)域的突破。公司將本著"保外增內(nèi)"的原則，在保證國際客戶訂單量穩(wěn)步增長的同時，加大國內(nèi)市場在公司整體業(yè)務(wù)中的份額。我們預(yù)期公司未來3年EPS為0.93元，1.20元和1.51元，目前行業(yè)12年平均市盈率約22倍，考慮公司發(fā)展速度較快，我們給予公司2012年24倍動態(tài)市盈率，6個月內(nèi)合理價值應(yīng)為22.32元，我們給予其"推薦"評級。
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