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投資要點(diǎn)：
    一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降導(dǎo)致凈利率上升，預(yù)計(jì)全年財(cái)務(wù)費(fèi)用率將小幅上升，凈利率小幅下降。公司2012 年一季度收入1.1 億元（yoy10%），歸屬母公司凈利潤(rùn)3397 萬(wàn)元（yoy12%），符合我們此前10-15%的預(yù)期。凈利潤(rùn)增速高于收入增速的原因：1、管理費(fèi)用率下降3 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于上市費(fèi)用減少。2、銷售費(fèi)用率下降2 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于銷售規(guī)模擴(kuò)大。3、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降1350%，主要由于募集資金存款利息增加所致。預(yù)計(jì)隨著公司資本支出增加，存款下降，2012 年財(cái)務(wù)費(fèi)用率將小幅上升，公司凈利率將小幅下降。
    匯豐 PMI 新訂單指數(shù)預(yù)示機(jī)床行業(yè)增速將放緩。一方面，通過(guò)匯豐PMI 新訂單指數(shù)可以看出，2012 年上半年制造企業(yè)增速將放緩。另一方面，從數(shù)控金屬切削機(jī)床行業(yè)產(chǎn)量累計(jì)增速看出，由于高基數(shù)原因，2012 年一季度增速為負(fù)，二季度隨著基數(shù)下降，增速有望小幅回升至0-10%。結(jié)合來(lái)看，機(jī)床行業(yè)增速整體下降趨勢(shì)不改。
    上半年凈利潤(rùn)增速目標(biāo) 10-40%。公司2012 年1-6 月凈利潤(rùn)增速目標(biāo)10%-40%，考慮到一季度增速12%，二季度增速有望達(dá)到20-25%，與我們此前預(yù)測(cè)的全年18%的增速相符。
    盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2012/13 EPS1.23 元、1.45 元，對(duì)應(yīng)PE20X、17X，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
    投資風(fēng)險(xiǎn)：大股東減持。