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 投資要點(diǎn)：  
      毛利率下滑使得公司增收不增利：2011年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入47157.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)26.86 %；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2196.19萬(wàn)元，同比下降31.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)2046.99 萬(wàn)元，同比下降32.88 %。公司綜合毛利率13.72%，同比下滑5.79個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是原材料價(jià)格上漲以及人工成本上升，同時(shí)公司產(chǎn)品議價(jià)能力較弱，無(wú)法有效轉(zhuǎn)化成本上升，從而帶來(lái)公司毛利率下滑。  小家電控制器業(yè)務(wù)毛利率下滑幅度較大：公司小家電 控制器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.47億元，同比增長(zhǎng)25.57%，毛利率10.29%，下滑6.94個(gè)百分點(diǎn)；溫度監(jiān)測(cè)控制產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1823萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)43.89%，毛利率下滑3.42個(gè)百分點(diǎn)至83.24%；物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入600萬(wàn)元，毛利率58.1%。  關(guān)注2012年公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化：公司積極開拓國(guó)內(nèi)家電控制器市場(chǎng)，將原有小家電市場(chǎng)擴(kuò)展到大家電市場(chǎng)，且占據(jù)重要份額，形成"以傳統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)化與新產(chǎn)品開發(fā)為主干，以外銷、內(nèi)銷為兩翼驅(qū)動(dòng)發(fā)展"的良好格局。此外，公司與Aeon Labs LLC合資公司豐唐物聯(lián)，更是瞄準(zhǔn)未來(lái)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，從而一改公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)低技術(shù)門檻的形象，公司向真正的高新技術(shù)企業(yè)邁進(jìn)。目前相關(guān)智能化產(chǎn)品已經(jīng)在歐美市場(chǎng)得到認(rèn)可，保守估計(jì)2012年?duì)I業(yè)收入則可達(dá)3000~5000多萬(wàn)美元，毛利率可到35%以上，預(yù)計(jì)2012年可給公司貢獻(xiàn)1800萬(wàn)元左右凈投資收益，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，而該業(yè)務(wù)超預(yù)期概率極大。  維持評(píng)級(jí)"買入"：我們預(yù)計(jì)公司2012、2013、2014年歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)57.47、82.09、108.35百萬(wàn)元，同比增速分別為180.77%、42.83%、32%，EPS分別為0.57、0.81、1.07，PE分別為24、17、13倍。2012年公司基本面改善將對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)產(chǎn)生較大推動(dòng)作用，維持公司"買入"的投資建議。  風(fēng)險(xiǎn)提示: 家電企業(yè)生產(chǎn)外包速度低于預(yù)期，合肥項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。