>> 廣發(fā)證券-湯臣倍健(300146)銷售收入提升和品牌費(fèi)用下降成就公司靚麗一季報-120416
| 上傳日期： |
2012/4/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊挺 |
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公司公布靚麗一季度報告，凈利潤實現(xiàn)大幅增長
公司發(fā)布一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入為27,950.82萬元，較去年同期增長114.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為10,694.54萬元，較去年同期增長161.10%，獲得EPS0.49元，報告期內(nèi)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1,352.47萬元，較上年同期增加348.23％。
渠道力和品牌力提升顯成效，銷售額提升是業(yè)績增長主要原因
銷售終端的持續(xù)擴(kuò)大、大型連鎖的深度合作以及品牌推廣的持續(xù)投入從去年開始顯現(xiàn)威力，今年公司提出3 萬個終端網(wǎng)點(diǎn)和新增品牌的計劃將繼續(xù)提升公司渠道力和品牌力。我們認(rèn)為公司的增長才剛開始起步，伴隨今年品牌的進(jìn)一步豐富和KA 部的持續(xù)增長，公司有望在今年保持一季度收入增速。
盈利能力提升主要源于銷售費(fèi)用明顯下降
公司在快速增長的情況下實現(xiàn)了毛利率的略微增長體現(xiàn)出優(yōu)秀的經(jīng)營水平，由于去年四季度大量的品牌推廣費(fèi)用投入，使今年一季度此項費(fèi)用明顯減少，銷售費(fèi)用率僅為16%，明顯低于平均水平，下半年公司在品牌推廣和廣告拍攝上還有較多投入，我們認(rèn)為全年費(fèi)用率水平會和往年相當(dāng)。
螺旋藻事件對公司影響不大，危機(jī)應(yīng)對表現(xiàn)出色
前期螺旋藻事件引發(fā)廣泛關(guān)注，公司體現(xiàn)出良好的危機(jī)公關(guān)水平，藥監(jiān)局也兩次發(fā)文力證公司產(chǎn)品合格，我們認(rèn)為本次事件對公司經(jīng)營影響不大。
盈利預(yù)測與投資評級
我們預(yù)測公司12 年-14 年的業(yè)績?yōu)?.55 元、2.64 元、4.06 元，對應(yīng)PE 為29 倍、17 倍、11 倍，給予“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示
食品安全風(fēng)險是公司和行業(yè)需要面對的主要風(fēng)險。
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