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    事件：
    廈門鎢業(yè)發(fā)布 2012 年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入18.5 億元，同比增長11.5%；歸屬母公司股東凈利潤1.08 億元，同比增長4.85%；折合EPS 0.16 元。
    點(diǎn)評：
    公司一季度業(yè)績略低于預(yù)期。
    由于春節(jié)停工的原因，公司一季度業(yè)績通常偏低。但是，一方面，今年南方稀土市場極其混亂，整個(gè)一季度稀土鮮有成交，因而我們估計(jì)公司稀土業(yè)務(wù)幾乎沒有收益；另一方面，公司去年完成了海峽國際社區(qū)二期結(jié)算后，今年幾乎沒有地產(chǎn)項(xiàng)目結(jié)算。因此，公司一季度業(yè)績基本由主業(yè)鎢及硬質(zhì)合金貢獻(xiàn)。
    公司一季度業(yè)績基本由鎢業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)，我們估算其礦山自產(chǎn)鎢精礦部分貢獻(xiàn)約3 千萬凈利潤，鎢材加工部分貢獻(xiàn)約7 千萬凈利潤。
    我們預(yù)計(jì)二季度隨著需求恢復(fù)，鎢產(chǎn)品將會(huì)量價(jià)齊升，公司中報(bào)業(yè)績將顯著提升，但全年出現(xiàn)業(yè)績下滑將不可避免。
    假設(shè) 2012、13、14 年鎢精礦價(jià)格分別為13.3 萬元、14.3 萬元、15 萬元，公司在13、14 年分別有10 億元左右地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算，則預(yù)測公司12、13、14 年EPS 分別為1.28、1.8、2.2 元。盡管2012 年業(yè)績將有所下滑，其鎢及稀土產(chǎn)品后續(xù)增長依然穩(wěn)健。維持“推薦”評級。