>> 中銀國際-廈門鎢業(yè)(600549)業(yè)績刷新歷史記錄-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
大小： |
372KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂宇坤 |
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2011 年全年共實(shí)現(xiàn)營收約119 億余元，同比大幅攀升115.1%；歸屬于上市公司凈利潤近10.2 億元，同比顯著增加約191.8%，折合每股盈利1.497 元，基本符合我們的預(yù)測。公司營收和凈利潤顯著攀升主要來源于鎢精礦等原材料價格大幅攀升，低價庫存儲備增厚鎢和稀土冶煉業(yè)務(wù)以及廈門海峽二期項(xiàng)目確認(rèn)收入。但第四季度由于稀土價格大幅下滑，鎢價也有所波動，因而在剔除房地產(chǎn)業(yè)績貢獻(xiàn)后，公司盈利環(huán)比也出現(xiàn)明顯的下滑。2012 年公司將繼續(xù)逐步擴(kuò)大APT、硬質(zhì)合金、熒光粉和磁性材料等業(yè)務(wù)產(chǎn)能，以進(jìn)一步鞏固深加工領(lǐng)先優(yōu)勢。我們相信隨著深加工領(lǐng)域項(xiàng)目的陸續(xù)建成，公司將成長為同時具備資源和深加工技術(shù)的龍頭企業(yè)。我們下調(diào)公司2012-2013 年每股收益預(yù)測至約1.19 元（下調(diào)8.4%）和1.51 元（下調(diào)2.4%），并以約42 倍的2012 年市盈率給公司估值，相應(yīng)上調(diào)公司目標(biāo)價近11%至50.00 元，同時重申對公司的買入評級。
支撐評級的要點(diǎn)
2012 年磁性材料、熒光粉、硬質(zhì)合金等深加工業(yè)務(wù)新產(chǎn)能有望逐步建成投產(chǎn)。
公司全力拓展鎢和稀土資源。
我國或?qū)⒊掷m(xù)控制鎢和稀土等戰(zhàn)略稀貴礦產(chǎn)供給。
主要風(fēng)險
全球經(jīng)濟(jì)如陷入衰退，則將拖累公司主要產(chǎn)品價格。
鎢和稀土產(chǎn)業(yè)綜合治理效果低于預(yù)期。
估值
基于對我國將會持續(xù)控制鎢和稀土等戰(zhàn)略稀貴資源的判斷，公司進(jìn)一步整合鎢和稀土資源的潛力以及對公司深加工技術(shù)水平的肯定，我們將公司目標(biāo)價由45.00 元上調(diào)至50.00 元（這是基于42 倍的2012 年市盈率估值），并重申對公司的買入評級。
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